營運資金管理是財務(wù)管理中的重要組成部分，是財務(wù)管理課程的重點章節(jié)。收益分配是財務(wù)管理的組成部分，也是財務(wù)管理的基本內(nèi)容之一。這一部分在2007年中沒有太大的變化，運營資金管理部分和收益分配管理部分與2006年的考試要求是一致的。
一、營運資金管理
本章在2007年教材中的變化不是很大，從考試來說，屬于分?jǐn)?shù)較多的章節(jié)。從題型來看，既有客觀題，也有計算題和綜合題。客觀題的出題點很多，計算題的出題點主要集中在最佳現(xiàn)金持有量的確定、應(yīng)收賬款信用政策的確定以及存貨控制決策上。
（一）營運資金管理概述
營運資金的含義與特點
1.現(xiàn)金
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【考點一】現(xiàn)金及其持有動機
了解現(xiàn)金：現(xiàn)金指在生產(chǎn)過程中停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票。
在現(xiàn)金預(yù)防動機中持有的現(xiàn)金余額主要受三個因素影響：
?。?）企業(yè)臨時舉債能力的強弱。
（2）企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險的程度。
（3）企業(yè)對現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度。
【考點二】最佳現(xiàn)金持有量的確定
1.成本分析模式
在成本分析模式與決策相關(guān)的成本包括：機會成本與短缺成本。
決策標(biāo)準(zhǔn)：持有現(xiàn)金的機會成本與短缺成本之和最小。
決策原則：計算結(jié)果為正數(shù)時，該方案可采用；計算結(jié)構(gòu)為負(fù)值時，該方案不可采用。
【考點四】應(yīng)收賬款的成本
1.機會成本
應(yīng)收賬款的機會成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率
2.管理成本：對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費的開支，包括對客戶的資信調(diào)查費用、收賬費用和其他費用。
【考點五】應(yīng)收賬款的信用條件變更決策
1.計算信用成本前收益
信用成本前收益＝年賒銷（凈）額－變動成本
2.計算信用成本
信用成本＝應(yīng)收賬款機會成本＋壞賬損失＋收賬費用
3.計算信用成本后收益
信用成本后收益＝信用成本前收益－信用成本
變更決策原則：比較信用成本后收益，選擇信用成本后收益大的方案。
【考點六】存貨經(jīng)濟(jì)批量基本模型
設(shè)：Q為經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量
A為某種存貨年度計劃進(jìn)貨總量
B為平均每次進(jìn)貨費用
C為單位存貨年度儲存成本
P為進(jìn)貨單價
【考點九】存貨儲存存期的控制
費用的劃分：將存貨投資所發(fā)生的費用支出，按存儲期的關(guān)系分類。
根據(jù)：
利潤＝毛利-固定儲存費用-銷售稅金及附加-每日變動儲存費用×儲存天數(shù)
當(dāng)利潤為零時，即可求出保本儲存天數(shù)。
當(dāng)利潤不為零時，即可求出保利儲存天數(shù)。
1.批進(jìn)批出存貨儲存期控制
批進(jìn)批出存貨實際獲利額＝（保本儲存天數(shù)-實際儲存天數(shù)）×每日變動的儲存費
2.批進(jìn)零出存貨控制
批進(jìn)零出存貨的總獲利（或虧損）＝（平均保本儲存天數(shù)
?。骄鶎嶋H儲存天數(shù)）×每日變動的儲存費
平均實際儲存天數(shù)＝（零散售完天數(shù)＋1）/2
零散售完天數(shù)＝總購進(jìn)數(shù)/每天售出數(shù)
【考點十】存貨的ABC分類管理法
突出重點，兼顧一般的管理方法，A類存貨重點管理，B類居中，C類靈活控制。
分類標(biāo)準(zhǔn)：一是金額；二是品種數(shù)量。最主要是看金額。
A類存貨金額巨大，但品種數(shù)量較少；B類存貨金額一般，但品種數(shù)量相對較多；C類存貨金額很小，但品種數(shù)量繁多。
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【難點一】利用存貨模式對最佳現(xiàn)金持有量的確定
TC＝Q/2×K+T/Q×FB即機會成本與固定性轉(zhuǎn)換成本之和，再求一階導(dǎo)數(shù)得到。因此，學(xué)生應(yīng)牢記該公式，再進(jìn)行推導(dǎo)得出。
機會成本＝年平均現(xiàn)金占用額×有價證券利息率＝Q/2×K
固定性轉(zhuǎn)換成本＝年轉(zhuǎn)換次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換成本＝T/Q×F
【難點二】應(yīng)收賬款機會成本的計算
在應(yīng)收賬款的信用條件變更決策時，關(guān)鍵是信用成本的計算，在信用成本的計算中，主要是機會成本的計算。
計算機會成本時應(yīng)注意幾點：
?。?）計算應(yīng)收賬款平均余額
應(yīng)收賬款平均余額＝年賒銷額/360×平均收賬天數(shù)
這里的收賬天數(shù)是平均收賬天數(shù)，是收賬天數(shù)的加權(quán)平均值。
?。?）計算維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金
維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動成本/銷售收入
維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金的分子式應(yīng)收賬款平均余額與變動成本的乘積，注意這里的成本是變動成本，因為只有變動成本才是企業(yè)支付的成本額。
【難點三】實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型
利用實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型進(jìn)行決策時，應(yīng)注意計算步驟：
1.計算沒有實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，進(jìn)而計算相關(guān)總成本；
2.按數(shù)量折扣逐一計算實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，進(jìn)而逐一計算相關(guān)總成本；
3.比較各相關(guān)總成本，取相關(guān)總成本最小的方案為最優(yōu)方案。
二、收益分配
從近幾年的考試來說，本章屬于分?jǐn)?shù)不多的章節(jié)，題型主要是客觀題，但也可以出計算題或綜合題?？陀^題的考點主要集中在四種股利分配政策的比較和股票股利對公司的影響上；計算題和綜合題的出題點主要集中在四種股利分配政策的運用上。
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【考點三】股利政策的種類、優(yōu)缺點及股利分配政策的選擇
1.剩余股利政策
內(nèi)容：公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司投資項目的需要，即增加資本或公積金。只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)）時，才能派發(fā)股利。
優(yōu)點：有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。
缺點：使股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。
適用范圍：公司初創(chuàng)階段。
2.固定股利政策
內(nèi)容：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。
優(yōu)點：
?。?）有利于穩(wěn)定公司的股票價格，從而增強投資者對公司的信心；
?。?）有利于投資者安排收入和支出。
缺點：
（1）公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險與投資的收益不對稱；
?。?）容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化，甚至可能侵蝕公司留存利潤和公司資本。
適用范圍：經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司。
3.固定股利支付率政策
內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率支付股利的政策。
優(yōu)點：
（1）使股利與盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；
（2）保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險與投資收益的對稱性。
缺點：
?。?）不利于股票價格的穩(wěn)定與上漲；
?。?）缺乏財務(wù)彈性；
?。?）確定合理的固定股利支付率難度很大。
適用范圍：穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。
4.低正常股利加額外股利政策
內(nèi)容：公司事先設(shè)定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。
優(yōu)點：具有較大的靈活性，可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定。
缺點：
（1）股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；
?。?）一旦“正常股利”取消，容易給投資者造成公司“財務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面印象，從而導(dǎo)致股價下跌。
適用范圍：公司高速發(fā)展階段。
【考點四】確定股利支付形式
股份有限公司股利支付的基本形式主要有兩種：現(xiàn)金股利和股票股利。
現(xiàn)金股利：
含義：現(xiàn)金股利是股份公司以現(xiàn)金形式發(fā)放給股東的股利。
發(fā)放現(xiàn)金股利的基本條件：
?。?）公司有足夠的未指明用途的留存收益；
（2）公司有足夠的現(xiàn)金。
股票股利：
含義：股票股利是企業(yè)以股票形式發(fā)放的股利。
優(yōu)點：（1）企業(yè)發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金；
（2）股票變現(xiàn)能力強，易流通，股東樂于接受；
（3）可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號；
（4）便于今后配股融通更多資金。
【考點五】股利發(fā)放日期
股利宣告日：公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。
股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。
除息日：領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。
股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。
【考點六】股票分割與股票回購
1.股票分割
含義：股票分割又稱拆股，是公司管理當(dāng)局將其股票分割或拆細(xì)的行為。
2.股票回購
含義：股票回購是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。
股票回購的方式：市場上直接購買、向股東標(biāo)購、與少數(shù)大股東協(xié)商購買。
3.股票股利和股票分割的比較
相同點：（1）資產(chǎn)、負(fù)債無影響；
?。?）權(quán)益總額無影響；
（3）股東持股比例、股票市場總價值無影響；
?。?）股數(shù)增加，每股利潤、每股市價下降。
?。ㄈ╇y點分析
本章沒有難點，屬于基本概念和政策的運用，以客觀題為主。
