會計信息的優(yōu)化披露是公司管理當局與股東和債權(quán)人之間信息的交流，有助于股東和債權(quán)人做出 合理的判斷，最大限度地降低資金面臨的不確定風險，保證資金的安全，繼而獲得理想的投資回報。而影 響會計信息優(yōu)化披露的因素很多，既有來自于外界環(huán)境的，也有來自于公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的，其中財務與股權(quán) 結(jié)構(gòu)的不同會影響公司會計信息披露的結(jié)果。
一、基于公司財務結(jié)構(gòu)的信息優(yōu)化披露分析
與公司會計信息披露相關(guān)的公司財務結(jié)構(gòu)指標通常包括資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量、負債與杠桿 狀況、現(xiàn)金流量、經(jīng)營成果等，公司管理層出于提升公司價值、拓寬外部融資渠道、獲取高回報或避稅等 目的，公司會基于不同的財務結(jié)構(gòu)狀況對會計信息的披露進行調(diào)整。當公司信息披露的邊際成本低于其邊 際收益時，上市公司有自愿真實披露信息的強烈意愿；當公司信息披露的邊際成本高于其邊際收益時，其 提高信息披露質(zhì)量的動機更迫切。
（一）信息披露質(zhì)量與資產(chǎn)規(guī)模正相關(guān)效應
查證國內(nèi)外公司的會計信息披露的違規(guī)案例表明，舞弊公司的規(guī)模一般都小于公眾公司的平均水 平，導致資產(chǎn)規(guī)模較大、公司信息披露質(zhì)量相對較高的原因主要有：從外部視角考慮：違規(guī)的信息披露會 給公司誠信帶來巨大的負面影響，如長虹集團正限于10年虛增50多億銷售收入的丑聞中；投資者對規(guī)模較 大公司的信息需求會更多、要求更高，部分投資者更是能從專業(yè)角度去審視公司的信息披露，增加了公司 提高信息披露質(zhì)量的壓力。從內(nèi)部視角考慮，通常情況下，資產(chǎn)規(guī)模大的公司比資產(chǎn)規(guī)模小的公司有更完 善的力制衡機制，管理當局的自利行為會受到制約與監(jiān)控。
（二）信息披露質(zhì)量與經(jīng)營成果負相關(guān)效應
當上市公司經(jīng)營狀況良好、盈利能力較強時，其提高信息披露質(zhì)量的主觀意愿更高。相反，虧損 公司在虧損年度存在著人為調(diào)減收益的盈余管理行為。調(diào)查表明，中國上市公司在IPO過程中存在人為調(diào)高 利潤的動機和后果。信息披露質(zhì)量與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)。業(yè)績預期良好且經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定的公司，其信息 披露質(zhì)量較高；而業(yè)績不佳且波動性較大的公司，信息披露質(zhì)量則會較低，這是一種典型的“報喜不報憂”披 露情結(jié)。陷入財務困境公司的管理層為了掩飾其可能是暫時的財務困難，更有可能進行財務舞弊。與未舞 弊公司相比，舞弊公司經(jīng)營業(yè)績較差，往往陷入經(jīng)營困境。
（三）信息披露質(zhì)量與資產(chǎn)負債率負相關(guān)
公司資產(chǎn)負債率與公司信息披露之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系主要體現(xiàn)于財務風險的作用機理財務杠桿效應。 資產(chǎn)負債率越高，公司“粉飾”合并報表、進行盈余管理的動機越強烈，從而信息披露質(zhì)量也可能越低。負債 狀況會對公司信息披露產(chǎn)生直接影響，美國安然公司的財務丑聞在很大程度上是由公司資產(chǎn)負債率過高引 起的。2008年的金融危機很大程度上源于美國金融公司資產(chǎn)負債率，而且未做到及時的監(jiān)管與調(diào)整，從而 形成了次貸危機下的全球范圍的經(jīng)濟危機的蝴蝶效應。理論上認為，公司財務杠桿系數(shù)越高，其面臨的財 務風險越大，從而被資本市場低估的可能越大，從技術(shù)上，有人將資產(chǎn)負債率作為評判公司價值走向的晴 雨表。公司管理層為消除負債率過高給股東的負面影響，往往在信息披露上進行操縱，如通過設立大量的 不納入合并報表范圍的空殼子公司來規(guī)避“報表”財務風險，或者利用盈余管理手段來加大公司盈余，從而提 出預測性假定：信息披露質(zhì)量與資產(chǎn)負債率負相關(guān)。
二、基于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的信息優(yōu)化披露分析
信息披露說到底是由于公司外部權(quán)益融資及由此產(chǎn)生的如何對公司進行營運管理的問題，會計信 息記錄了委托營運管理過程中的資金變化，經(jīng)過技術(shù)處理后呈報給相關(guān)各方，以方便投資者的預測、決策 。因此，會計信息披露緣于外部權(quán)益融資與公司委托營運管理的需要，受公司營運管理狀況的深刻影響。 外部權(quán)益融資與公司營運管理在特征值上主要體現(xiàn)為股權(quán)構(gòu)成和營運管理監(jiān)控機制兩大方面：
（一）基于公司股權(quán)構(gòu)成的信息優(yōu)化披露分析
通常情況下，股權(quán)集中度越高，控股股東對公司的控制能力越強，其操縱信息生成及披露的調(diào)控 空間越大，信息披露質(zhì)量可能會越低，尤其是當控股股東處于相對控股地位時（即控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離 度高），信息披露質(zhì)量可能更低，控股股東利益和外部小股東利益常常并不一致，兩者之間存在嚴重的利 益沖突?？毓晒蓶|可能以其他股東的利益為代價追求自身利益，通過追求自利目標而不是公司價值目標來 實現(xiàn)自身福利最大化，控股股東這種行為被稱之為“利益輸送行為或抽租行為”。由此，控股股東可能與經(jīng)營 層合謀，利用自身的信息強勢地位和選擇性披露的財務報告內(nèi)容，誤導其他外部投資者。與股權(quán)集中度低 （控股股東持股比例低于25％）的公司相比，股權(quán)集中度高（控股股東持股比例超過50％）的公司規(guī)模大 、信息披露質(zhì)量高、財務業(yè)績較好；且相對于非國有控股公司，國有控股公司的規(guī)模大，信息披露質(zhì)量高 相反結(jié)論也依然存在。為此我們提出假設：控股股東持股比例與信息披露質(zhì)量相關(guān)。股權(quán)集中度與信息披 露質(zhì)量存在著負相關(guān)關(guān)系，而且在給定擁有足夠的控制能力的情況下，公司最終控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離 度越大，越不利于公司信息披露質(zhì)量。但也有觀點認為股權(quán)集中可以使大股東更具有收集信息并有效監(jiān)督 管理層的趨動力，從而避免了股權(quán)高度分散情況下對管理層監(jiān)管的弱化效應問題，這種監(jiān)督包含對管理層 生成財務報告過程的監(jiān)督，從而股權(quán)集中有可能提高財務報告的質(zhì)量。不同的股東因其對利益追求的動機 不同而產(chǎn)生不同的披露結(jié)果。信息披露質(zhì)量與管理人持股比例負相關(guān)，與機構(gòu)投資者持股比例正相關(guān)；將 公司信息披露質(zhì)量定義為信息使用者所掌握的用于預測企業(yè)未來盈利的信息質(zhì)量，并針對資本市場外來投 資者的投資情況進行分析，發(fā)現(xiàn)外來投資者的資本投入與公司信息披露程度在一定程度上呈現(xiàn)出相互促進 的作用。
（二）基于公司營運管理監(jiān)控機制信息優(yōu)化披露分析
董事會是公司營運管理監(jiān)控核心機制之一，它對信息披露質(zhì)量有著重要而直接的影響。董事會機 制的有效性可通過其結(jié)構(gòu)特征而顯現(xiàn)，包括：一是獨立董事比例。一般認為，董事會外部成員比例增加能 顯著減少財務報告欺詐現(xiàn)象發(fā)生的可能性，即外部獨立董事增多會顯著提高會計信息披露質(zhì)量；并且，隨 著企業(yè)外部董事任期的延長以及外部董事所任職公司數(shù)目的減少，財務欺詐可能性趨于下降。以中國上市 公司信息披露水平為樣本，調(diào)查表明，獨立董事在董事會中比例越高，公司信息披露水平越高，但他們同 時發(fā)現(xiàn)，如果公司存在著家族控制（以個人控股超過10％來衡量），則獨立董事的這種作用就受到限制。 二是董事長與CEO兩職合一的領(lǐng)導結(jié)構(gòu)，不利于信息披露質(zhì)量提高，通過對上市公司的實證檢驗發(fā)現(xiàn)，公 司自愿信息披露與公司治理機制間存在交互作用，非執(zhí)行董事獨立性、兩職分離等與自愿信息披露質(zhì)量呈 顯著相關(guān)。
三、結(jié)論
從公司內(nèi)部，尤其是從公司內(nèi)部治理、財務狀態(tài)角度來討論它們與信息披露質(zhì)量之間的相關(guān)關(guān)系 ，將有助于人們認清信息披露行為及其質(zhì)量的生成邏輯，從而幫助人們有可能找出提高上市公司信息披露 質(zhì)量的基本路徑。影響優(yōu)化公司信息披露質(zhì)量的因素還有公司的產(chǎn)權(quán)制度、法律環(huán)境、信息披露的成本效 益、違法成本等。要獲得公司的真實、高質(zhì)量的會計信息的過程還任重而道遠，但為了有一個公平、公正 的企業(yè)發(fā)展環(huán)境，必須從內(nèi)外因方面有的放矢地解決公司會計信息優(yōu)化的問題。
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