美國2007年底爆發(fā)的次貸危機經(jīng)過演變，波及面從金融機構(gòu)擴大到實體經(jīng)濟從美國擴展到全球。人們在思考導(dǎo)致這場危機的原因和任何可能對其進行控制的辦法，公允價值會計就是反思的對象之一。2008年10月美國出臺了《2008緊急經(jīng)濟穩(wěn)定法案》，要求美國證券交易委員會(以下簡稱SEC)對公允價值會計引起爭議的幾個主要方面進行研究，并提交書面報告。SEC的這份《盯市會計研究》(Study on Mark-To-Market Accounting)于2009年1月完成(盯市會計與公允價值會計意義相同)，內(nèi)容包括公允價值會計對金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表的影響、對2008年銀行倒閉的影響、對供投資者使用的財務(wù)信息質(zhì)量的影響等六方面，表明了其支持并改進現(xiàn)有公允價值會計的態(tài)度。
一、危機下的態(tài)度分歧
(一)對公允價值會計的批評 有人認為，在市場缺乏流動性的時候運用公允價值會計，會使資產(chǎn)賬面價值低于其真實經(jīng)濟價值(true economic value)，因為在市場不具流動性或被迫情況下做出的交易價格并不公允。法國銀行聯(lián)合會曾形容公允價值會計“在泡沫期間可以增加幸福感，在危機時期會使恐慌情緒不斷上升”。另外，在金融危機下，大量資產(chǎn)價格下跌，根據(jù)公允價值會計，銀行需要對這些資產(chǎn)的賬面價值進行減記，導(dǎo)致股東權(quán)益減少。為了維持規(guī)定的資本金比率，銀行不得不在非流動性市場賣出資產(chǎn)(以免繼續(xù)進行資產(chǎn)減記)或在惡劣的環(huán)境中融資。在非流動性或低靡的市場中，這些被迫做出的資產(chǎn)出售行為會打擊市場信心，造成資產(chǎn)價格進一步下降，引發(fā)新一輪的資產(chǎn)減記。大量的減記會給市場帶來巨大震蕩甚至迫使銀行破產(chǎn)，使危機惡化。公允價值會計因此被認為具有放大正常商業(yè)周期波動的性質(zhì)，即“順周期性”。
(二)對公允價值會計的支持 然而投資者和會計工作者大多認為在金融危機下，公允價值信息是最相關(guān)的信息，能增強資本市場的透明度，并提高投資者信心。而至于可能存在的“順周期性”，公允價值會計只是如實地反映了糟糕的經(jīng)濟狀況——如同判斷出病情的醫(yī)生或者報告了壞天氣的天氣預(yù)報員，是不應(yīng)該因為壞消息而受到指責(zé)的。如果暫停公允價值會計只能使投資者難以了解市場實際狀況，打擊他們的信心，使危機的持續(xù)時間延長。
二、SEC的研究結(jié)論
(一)公允價值會計并非此次危機的原因 這個結(jié)論基于SEC的兩項研究。第一項研究針對美國資產(chǎn)規(guī)模最大的50家金融機構(gòu)，包括銀行、經(jīng)紀公司、保險公司等多種類型，研究它們對公允價值會計的應(yīng)用程度，以及公允價值會計如何影響它們的資產(chǎn)負債表和損益表。研究發(fā)現(xiàn)，總的來說，這50家金融機構(gòu)中使用公允價值計量的資產(chǎn)平均占總資產(chǎn)的45％，25％的資產(chǎn)的公允價值變動影響損益，20％的資產(chǎn)的公允價值變動不影響損益；使用公允價值計量的資產(chǎn)中有15％使用一級公允價值計量，76％使用二級公允價值計量，9％使用三級公允價值計量。這些金融機構(gòu)凈損益下降的主要原因是貸款損失的大量出現(xiàn)；而貸款損失是在歷史成本計量基礎(chǔ)上確定的，與公允價值無關(guān)；雖然某些資產(chǎn)的公允價值下降，那也是由相關(guān)的貸款損失及當(dāng)前的經(jīng)濟形勢導(dǎo)致。第二項研究針對美國在2008年倒閉的22家銀行，考察它們倒閉的原因以及公允價值會計是否顯著減少了監(jiān)管資本(regulatory capital)。研究發(fā)現(xiàn)，這些銀行的資產(chǎn)中80％都以歷史成本計量，因投資目的而持有的貸款(held-for-investment loans)是比重最大的資產(chǎn)，不以公允價值計量。研究進一步對銀行資本下降的原因進行了調(diào)查，分析哪些損益項目使銀行資本急劇減少。結(jié)果表明，2006~2008年，這些銀行的貸款損失急劇增大，原因在于不良貸款持有量的增加，并且倒閉銀行不良貸款的持有水平遠遠大于同規(guī)模的非倒閉銀行?？梢?，公允價值會計不是導(dǎo)致22家銀行中任何一家倒閉的主要原因，這些銀行倒閉的最重要原因在于銀行自身的借貸活動。
(二)不應(yīng)責(zé)怪公允價值會計使危機惡化 首先，報告認為公允價值是否具有順周期性尚無定論。2008年7月SEC舉辦的有關(guān)公允價值會計的第一場圓桌會議中，與會者大多表示他們不認為公允價值會計具有順周期性；還有人認為，即使順周性存在，也是源自于市場的自我調(diào)整，比如市場開始厭惡復(fù)雜結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品。其次，金融監(jiān)管中的資本概念，并不完全等同于美國一般公認會計原則(以下簡稱U.S.GAAP)下的所有者權(quán)益概念，前者以U.S.GAAPT的財務(wù)信息為基礎(chǔ)計算，但還需經(jīng)過一系列的調(diào)整。比如，可供出售證券的未實現(xiàn)收益和損失影響U.S.GAAP權(quán)益，但它們不影響監(jiān)管資本；再如，商譽的變動也不會影響到監(jiān)管資本。因此，一些項目的公允價值變化可能會影響會計權(quán)益，但完全不會影響監(jiān)管資本。2005年，美聯(lián)儲(tHe federal reserve)在定義監(jiān)管資本的時候，就曾這樣表述：“GAAP會計權(quán)益變化并不一定引起監(jiān)管資本變化；雖然監(jiān)管資本的定義基于GAAP會計信息，但美聯(lián)儲并不必須使用GAAP會計概念來定義一級資本和二級資本，因為監(jiān)管資本要求是設(shè)計用來保證銀行組織的安全性和健康性，而不同于會計目標(biāo)，保證財務(wù)報告的透明性”。第三，即使公允價值會計具有順周期性，這也不應(yīng)作為暫停公允價值會計的理由。財務(wù)報告主要為投資者服務(wù)，提供中立、無偏的信息，而并非主要為金融監(jiān)管服務(wù)。如果兩者有矛盾，首先舍棄的應(yīng)該是后者。而且是銀行監(jiān)管規(guī)則而不是會計準則來規(guī)范銀行資本充足水平，因此，如果需要因為順周期性而采取什么行動的話，針對的也應(yīng)該是銀行監(jiān)管規(guī)則而不是會計準則。
(三)公允價值所提供的信息對投資者是有用的 視器這個結(jié)論首先基于投資者的評論信以及他們在圓桌會議的發(fā)言。投資者大多認為公允價值會計能夠提供更透明有用的信息。如注冊金融分析師組織(CFA institution)對其12000名歐盟個人會員做了調(diào)查問卷，發(fā)現(xiàn)79％的人反對暫停公允價值會計，85％的人認為暫停公允價值會計會降低投資者對于銀行系統(tǒng)的信心；另外，公允價值會計已經(jīng)被U.S.GAAP用于核算金融工具達15年之久且運作良好；該組織評價，綜合來看公允價值是計量金融工具的最佳可選方案，它能夠顯著提高金融機構(gòu)的透明性。瑞銀集團投資研究部工作人員則引用了凱恩斯的話一“我寧愿要大致的正確也不要精確的錯誤”來支持公允價值，他們認為如果金融資產(chǎn)不以公允價值確認，投資者和分析師就無法準確了解金融機構(gòu)的真實財務(wù)狀況，這反而會拖延危機的持續(xù)時間。同時，SEC還對有關(guān)公允價值會計的學(xué)術(shù)研究進行了回顧，這些學(xué)術(shù)研究支持公允價值會計信息具有相關(guān)性—企業(yè)權(quán)益價值與公允價值表外確認及公允價值信息披露都顯著相關(guān)，而且不同類型的公允價值數(shù)據(jù)對投資者的有用程度不同。如(Barth，1994)發(fā)現(xiàn)對美國財政部證券的權(quán)益投資的公允價值與股價相關(guān)，但流動性較差的市場證券的公允價值則與股價不
相關(guān)性較弱。(Song等，2008)發(fā)現(xiàn)，第一層級和第二層級的公允價值對投資者具有價值相關(guān)性，而第三層級的公允價值數(shù)據(jù)則與價值相關(guān)性較弱。SEC認為，當(dāng)市場流動性較差或者需要運用模型估計來取得公允價值時，額外的披露很有必要。
(四)公允價值會計的可能替代方案存在很多問題 公允價值的反對者建議暫停公允價值會計。改用其它計量方法，他們的建議可按激進程度分為兩類，第一類是完全推翻公允價值計量模式，重回歷史成本，這類建議可用SEC的上述研究結(jié)論駁斥。第二類是仍然采用公允價值計量概念，但修改具體的計量方法。這一類建議的代表可分為兩種：一是采用“基礎(chǔ)價值”；二是采用市價的移動平均數(shù)進行計量。其中，“基礎(chǔ)價值”是指根據(jù)估計的未來吸現(xiàn)金流來對資產(chǎn)和負債進行計量。但是，SEC認為基礎(chǔ)價值和美國財務(wù)會計準則第157號中規(guī)定的公允價值定義可近可遠。如果對未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)率采用當(dāng)前市場利率，對未來現(xiàn)金流的估計基于市場假設(shè)，則基礎(chǔ)價值與公允價值趨向于一致，可是，如果經(jīng)理人對未來現(xiàn)金流的預(yù)期不同于市場參與者的預(yù)期，或者有關(guān)什么是合適的折現(xiàn)率存在爭議。則基礎(chǔ)價值也將不符合公允價值的概念。第二種方法是采用市價的移動平均，該方法的支持者認為它可以防止價值的變化過于劇烈。從而降低收入的波動性。但是問題是，如果采用這種辦法，如何選擇進行移動平均的時間長度呢?被建議的時間跨度從一天到200天，甚至有人提議3年。另外，這種方法計算出的結(jié)果并沒有確切的經(jīng)濟含義，這很可能會降低投資者對于會計報表數(shù)字有用性的信心。
三、SEC的主張
(一)不單獨暫停財務(wù)會計準則第157號——公允價值計量 SEC指出，很多人認為暫停第157號準則就可以暫停公允價值會計，但事實上第157號準則只對于如何估計公允價值提供指南，它本身并不要求對任何項目采用任何公允價值計量，具體項目是否采用公允價值計量的則由針對這些項目的多個準則來規(guī)定。第157號準則定義公允價值，為如何計量公允價值提供框架，要求報告主體對公允價值計量進行更多的披露，它的貢獻主要體現(xiàn)在以下三方面(于永生，2007)：第一，明確地把公允價值定義為“退出價”；第二。使用“市場參與者觀”和“主市場觀”來進一步定義市場價。第三，引入公允價值層級概念，將公允價值計量結(jié)果按照所依據(jù)的數(shù)據(jù)來源類型分成三級。可見。暫停第157號準則只會去除公允價值計量的指南和詳細的披露要求，而不等于暫停公允價值會計。
(二)不暫停要求公允價值計量的具體準則 首先，突然去除公允價值會計會侵蝕投資者對財務(wù)報告的信心。因為，現(xiàn)有的公允價值會計準則是經(jīng)過幾十年的發(fā)展而來的，是針對以往會計方法在挑戰(zhàn)性市場條件或事件中的缺陷逐步改進而來，而且這些準則的制定經(jīng)過了恰當(dāng)合規(guī)的程序。第二，對銀行倒閉案的分析表明，對于研究中的所有倒閉銀行，公允價值會計只應(yīng)用于一小部分資產(chǎn)，由于公允價值會計而記錄的損失對于銀行資本并沒有顯著的影響。第三，財務(wù)會計的主要目標(biāo)是為投資者在決策時提供透明信息。因此，在評價公允價值會計時所要考慮的主要因素是它提供給投資者的信息是否有用。而公眾評論信和現(xiàn)有的學(xué)術(shù)研究都表明，公允價值會計提高了財務(wù)信息質(zhì)量。
(三)改進現(xiàn)有的公允價值會計準則與實踐 SEC建議從準則應(yīng)用、準則自身、準則制定程序三個方面采取措施。
第一，解決現(xiàn)有公允價值會計準則的應(yīng)用問題。當(dāng)前的經(jīng)濟危機給現(xiàn)行公允價值會計準則的應(yīng)用帶來挑戰(zhàn)，報表編制者和審計師需要更多的指南來對某些問題進行合理判斷。比如，當(dāng)市場非活躍時如何確定公允價值；當(dāng)交易是被迫進行時如何確定公允價值；如何在對資產(chǎn)和負債估價過程中考慮流動性缺失的影響；何時運用市場可觀測信息來補充管理層在估計公允價值時所基于的不可觀測信息；如何保證管理層在估計公允價值時所使用的假設(shè)與市場參與者的假設(shè)一致。SEC認為FASB應(yīng)和評估協(xié)會等組織合作，開發(fā)相關(guān)估價指南和最佳實踐手冊。除此之外，為了幫助投資者更好地理解財務(wù)報告的內(nèi)容，判斷公允價值會計對財務(wù)報告的影響，應(yīng)加強現(xiàn)有的披露和呈報要求。比如，在損益表中，不同類型的公允價值變動(如由信用原因造成的公允價值變動和由流動性變化造成的公允價值變動)應(yīng)單獨列報。報告主體還需提供有關(guān)公允價值的更多更全面的信息，包括公允價值估計的敏感性分析，某些投資在未來時期期望價值的前瞻性信息，管理層在估計公允價值時所使用的方法和模型輸人數(shù)的詳細討論等。
第二，修改金融資產(chǎn)損害會計，簡化金融資產(chǎn)投資會計。金融資產(chǎn)損害會計的問題在于現(xiàn)有準則在當(dāng)前市場狀況下應(yīng)用時暴露的缺陷，以及多種損害會計模型的存在所帶來的復(fù)雜性。SEC建議建立單一的損害會計模型，以降低財務(wù)報表的復(fù)雜性，提高可比性。新的模型應(yīng)能夠提供真正的公允價值信息以及一直持有投資時將獲得的現(xiàn)金流預(yù)期的信息，而不是僅僅根據(jù)當(dāng)前的市場狀況做出判斷。而金融資產(chǎn)投資會計問題則是它太復(fù)雜——業(yè)務(wù)繁雜、模型太多，增加了投資者理解財務(wù)報表的困難。SEC建議簡化金融資產(chǎn)投資會計，考慮對所有金融工具以公允價值報告的可能。當(dāng)然，SEC承認，在這之前還有很多問題要解決，比如考慮公允價值變化應(yīng)如何反映在損益表中。很多人認為仍然持有的金融資產(chǎn)的未實現(xiàn)損益和處置金融資產(chǎn)后已經(jīng)實現(xiàn)的損益有很大差異，特別是流動性缺失對證券價值造成很大影響的時候。因此，必須首先解決公允價值會計在計量、披露和呈報中的一系列問題，才能進一步擴大公允價值在金融工具領(lǐng)域的應(yīng)用。
第三，完善準則制定程序。會計準則制定過程講究獨立、中立，要把投資者的需求放在第一位，這對于保護投資者的信心很重要。投資者信心的另—個來源是當(dāng)現(xiàn)有準則在應(yīng)用中出現(xiàn)問題時，準則制定者能及時做出有效反應(yīng)，并且遵循公開、恰當(dāng)?shù)某绦?。因此，SEC建議建立一個對緊急情況進行及時反應(yīng)的正式程序。另外，會計并非一個封閉的系統(tǒng)，在處理有關(guān)財務(wù)報告的問題時，必須加強與各資本市場市場參與者之間的溝通。SEC建議建立一個組織(機制)FRF。為報表編制者、審計師、投資者或其它報表使用者提供機會與SEC、FASB以及上市公司會計監(jiān)管委員會(PCAOB)的代表一起討論財務(wù)報告體系的各項長短期問題。最后，現(xiàn)行公允價值在應(yīng)用中出現(xiàn)了眾多問題，也表明有必要對各項準則建立一項事后回顧評價程序，以識別重要準則在實施后出現(xiàn)的一些未預(yù)期后果及應(yīng)用問題，保證能以合理的成本提供準則制定時所預(yù)期的有用信息。
四、啟示
(一)公允價值會計的理論和實踐還有很大的完善空間 首先，金融危機暴露了公允價值會計的許多問題。比如，公允價值不能提供有關(guān)其未來現(xiàn)金流的信息，對可能長期持有的項目。應(yīng)用公允價值并不合適。又如，在計量方面，人們質(zhì)疑流動性缺失的市場上價格的公允性，并要求對使用判斷來估計公允價值提供更詳細的指南。而即使通過估計獲得了公允價值，還需要額外的披露——有關(guān)估計
方法、主要假設(shè)、假設(shè)的敏感性分析等信息來幫助投資者判斷相關(guān)項目的風(fēng)險和不確定性。至于呈報方式，有人認為不同的公允價值變動應(yīng)該在損益表中分類呈報，以提高信息的有用性?？梢姡瑥募夹g(shù)層面來說，公允價值會計在確認、計量、披露、呈報等方面都存在需要改進的地方。其次，從長遠的角度來看，公允價值會計還缺乏一套正式的、具有一貫性的方法來決定對何種業(yè)務(wù)何時使用何種計量屬性，這也是所謂的FASB和ASB聯(lián)手的“計量框架”項目。這項工作已在進行中，但要到最后完成，還有一段路要走。最后，從系統(tǒng)的角度來看，完善財務(wù)報告系統(tǒng)不能僅關(guān)注會計準則的制定。完善公允價值會計的應(yīng)用還需完善一系列的配套措施，包括：對報表編制者和審計師進行估值技術(shù)方面的培訓(xùn)；開展投資者教育，使之熟悉有關(guān)公允價值的理論、經(jīng)濟含義及其局限性等。因此，完善公允價值會計需要會計入在理論、技術(shù)、應(yīng)用層面的不斷努力。
(二)對公允價值會計應(yīng)用中可能出現(xiàn)的問題提供處理參考 我國現(xiàn)行會計準則引入了公允價值計量，主要在投資性房地產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組、非同一控制企業(yè)合并、金融工具確認和計量等項目中應(yīng)用。相對于美國而言，我國應(yīng)用公允價值的資產(chǎn)、負債項目范圍較小、比重較低，公允價值對我國金融機構(gòu)的影響并不大。不過，隨著我國金融市場的發(fā)展，公允價值會計必將扮演越來越重要的角色，因此關(guān)注西方的這場關(guān)于公允價值的爭論及后續(xù)行動，吸取經(jīng)驗教訓(xùn)很有必要。首先要學(xué)習(xí)的是在危機中，當(dāng)市場缺乏流動性、市場價格不具公允性時如何確定公允價值并為公允價值估計提供詳細的指南。其次，在使用公允價值進行計量的項目逐步增多時，應(yīng)考慮借鑒美國財務(wù)會計準則第157號——“公允價值計量”，為公允價值計量提供同一的框架指南。第三，重視對投資者、報表編制者、審計師進行相關(guān)教育和培訓(xùn)。第四，學(xué)習(xí)應(yīng)對準則相關(guān)緊急事項的行動和態(tài)度。如及時出臺指南和新的披露要求；集合專家組成應(yīng)對危機的工作組或聚集報表編制者、審計師、使用者、監(jiān)管者組成專家咨詢委員會；通過征集評論信、舉辦圓桌會議等形勢了解情況，收集各方意見；進行資料、數(shù)據(jù)分析，出具詳盡的調(diào)查報告；思考準則制定程序和危機應(yīng)對程序的改進等。只有這樣，才能趨利避害，使公允價值會計得到恰當(dāng)?shù)陌l(fā)展和應(yīng)用，完善我國的財務(wù)報告系統(tǒng)，使其更好地發(fā)揮資源配置的重要功能。
