黑龍江財會2001.7
企業(yè)財務(wù)分析與評價
王立平 李銀環(huán)
財務(wù)報表是對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營成果的總括反映，財務(wù)報表分析的主要目的，就是確定企業(yè)財務(wù)狀況的好壞、盈利能力的高低和償債能力的大小，這些信息是投資者和債權(quán)人進行決策的重要依據(jù)。投資者是否對企業(yè)投資主要依據(jù)企業(yè)的獲利能力，而債權(quán)人是否向企業(yè)放貸則主要依據(jù)企業(yè)的償債能力。企業(yè)財務(wù)人員要從投資者和債權(quán)人角度分析企業(yè)獲利能力和償債能力，為其決策提供重要依據(jù)。企業(yè)管理部門也可借助于財務(wù)分析總結(jié)經(jīng)營管理工作的經(jīng)驗教訓(xùn)，從而不斷提高盈利水平。
一、短期償債能力的分析
短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，它體現(xiàn)在資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和債務(wù)多少的相互關(guān)系上。其衡量指標主要有流動比率和速動比率兩項。
1．流動比率
流動比率表明流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用以償還流動負債的能力，計算公式為：
流動比率=流動資產(chǎn)×流動負債
流動資產(chǎn)大于流動負債，一般表明償還短期能力強，流動比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越大，表明企業(yè)有足夠變現(xiàn)的資產(chǎn)用于償債，但是，并不是流動比率越高越好。因為，比率太大表明流動資產(chǎn)占用較多，會影響經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力；如果比率過低，又說明償債能力較差。所以，一般認為，合理的最低流動比率是2。這是因為，處在流動資產(chǎn)中，變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性大動流動資產(chǎn)至少要等于流動負債，企業(yè)的償債能力才會有保證。
2．速動比率
速動比率用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負債的能力。計算公式為：
速動比率=（流動資產(chǎn)一存貨）×流動負債
一般認為，速動比率為1或稍大一點為好，低于1的速動比率認為是短期償債能力偏低，但也不能一概而論，還要結(jié)合其他有關(guān)數(shù)據(jù)進行具體分析。
二、長期償債能力的分析
分析企業(yè)的長期償債能力，主要是為了確定企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。主要衡量指標有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)。
1．資產(chǎn)負債率
資產(chǎn)負債率表明在企業(yè)的資產(chǎn)總額中，負債總額占多大比重。該指標用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進行經(jīng)營活動的能力，以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。其計算公式為：
資產(chǎn)負債率=負債總額×資產(chǎn)總額
這一比率不宜過大，因為過大則表明企業(yè)的債務(wù)負擔重，企業(yè)資金實力不強，不僅對債權(quán)人不利，而且企業(yè)也有瀕臨倒閉的危險。
2．產(chǎn)權(quán)比率
也稱資本負債率，是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志，反映企業(yè)所有者對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，計算公式為：
產(chǎn)權(quán)比率=負債總額×所有者權(quán)益
比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。
3．利息保障倍數(shù)
也稱已獲利息倍數(shù)，計算公式為：
利息保障倍數(shù)=息稅前利潤×債務(wù)利息
該指標反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。
三、營運能力的分析
營運能力是指企業(yè)通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務(wù)目標所產(chǎn)生作用的大小，主要衡量指標有營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
1．營業(yè)周期
營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這一段時間，其計算公式為：
營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快，營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。
2．存貨周轉(zhuǎn)率
此指標用以測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，其計算公式為：
存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本×存貨平均余額
一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，每周期一次所需天數(shù)越少，說明經(jīng)營效率越高，庫存存貨適度，如過低，則說明采購過量或存貨積壓，要及時采取措施。
3．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用以衡量企業(yè)應(yīng)收賬款的流動程度，其計算公式為：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額×應(yīng)收賬款平均余額
該指標反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。一般認為，越高越好，因為它表明收賬速度快，資金占用小，壞賬損失可以減少，流動性高，償債能力強，收賬費用可能相應(yīng)地減少。
4．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入×平均流動資產(chǎn)
該指標反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力，而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。
5．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)車
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入×平均資產(chǎn)總額
該指標反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，說明銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。
四、盈利能力的分析
盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。對于投資人來說，不僅他們的股息是從盈利中支付的，而且盈利增長能使股票價格上升，在轉(zhuǎn)讓股票時還可獲得收益。對于債權(quán)人來說，利潤是企業(yè)用于償還債務(wù)的重要來源。對于企業(yè)經(jīng)營者來講，盈利水平的高低是衡量他們業(yè)績和管理效能優(yōu)劣的最重要指標，同時，企業(yè)員工也會因企業(yè)利潤水平高、集體福利設(shè)施有較大改善而獲得更多的實惠?？傊?，一切與企業(yè)有關(guān)的人，都關(guān)心企業(yè)的盈利能力并希望它不斷提高。反映企業(yè)盈利能力的主要指標有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報酬率等。
1．銷售凈利率
銷售凈利率=凈利潤×銷售收入
該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。通過分析該指標的升降變動，可以使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。
2．銷售毛利率
銷售毛利率=毛利額×銷售收入
該指標表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，還剩多少可以用于各項期間費用和形成盈利。
3．資產(chǎn)凈利率
資產(chǎn)凈利率=凈利潤×平均資產(chǎn)總額
該指標反映了企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反?？梢岳觅Y產(chǎn)凈利率來分析企業(yè)經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。
4．凈值報酬率
凈值報酬率也叫凈資產(chǎn)收益率，其計算公式為：
凈值報酬率=凈利潤×平均凈資產(chǎn)
企業(yè)從事財務(wù)管理活動的最終目的就是實現(xiàn)所有者財富最大化。從靜態(tài)角度來講。首先就是最大限度地提高凈資產(chǎn)收益率。因此，該指標是企業(yè)盈利能力指標的核心，而且，也是整個財務(wù)指標體系的核心。
