創(chuàng)業(yè)企業(yè)是指處于初創(chuàng)與成長(zhǎng)階段的企業(yè)，特別是那些小型高科技企業(yè)，在我國(guó)又主要表現(xiàn)為小型民營(yíng)高科技企業(yè)。近年來(lái)，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)呈現(xiàn)出活躍的狀態(tài)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，如今全球每天都有2200多家新企業(yè)開(kāi)張，但這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)的失敗率高達(dá)70%以上。從國(guó)內(nèi)的情況看也是如此，民營(yíng)企業(yè)占國(guó)內(nèi)企業(yè)總數(shù)的97%，而平均壽命只有7.02歲，其中約有70%的企業(yè)“存活”時(shí)間不超過(guò)5年。由于企業(yè)面臨著各種外部和內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)，各種風(fēng)險(xiǎn)的加劇和實(shí)現(xiàn)，會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況逐步惡化，并最終導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。但風(fēng)險(xiǎn)并非必然導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)，企業(yè)只要具有良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)并有充分的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，完全可以轉(zhuǎn)危為安。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)建立財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系具有著重要的意義。
一、概述
財(cái)務(wù)預(yù)警是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)會(huì)計(jì)資料為依據(jù)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)等進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，采用可靠的預(yù)警模型對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及時(shí)洞察企業(yè)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)，并預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的功能主要有：
（一）預(yù)知財(cái)務(wù)失敗 當(dāng)可能發(fā)生財(cái)務(wù)失敗時(shí)，能提醒管理者提早作準(zhǔn)備或采取對(duì)策防止財(cái)務(wù)危機(jī)。
?。ǘ╊A(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生或控制其進(jìn)一步擴(kuò)大 當(dāng)財(cái)務(wù)出現(xiàn)危機(jī)征兆時(shí)，能及時(shí)指出導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化的原因，使經(jīng)營(yíng)者及時(shí)制訂有效措施，阻止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。
?。ㄈ┍苊忸?lèi)似財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生 有效的財(cái)務(wù)失敗預(yù)警指標(biāo)能彌補(bǔ)企業(yè)在現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營(yíng)中的缺陷，完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。
二、創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同階段創(chuàng)業(yè)活動(dòng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建的重要環(huán)節(jié)就是要找出誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的潛在信號(hào)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在不同生命階段存在著不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)一般將創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生命周期劃分為為五個(gè)階段，即種子階段，創(chuàng)立階段，成長(zhǎng)階段，擴(kuò)張階段，成熟階段。
?。ㄒ唬┓N子階段創(chuàng)業(yè)活動(dòng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 創(chuàng)業(yè)企業(yè)在種子階段的主要任務(wù)是研究開(kāi)發(fā)，驗(yàn)證發(fā)明創(chuàng)造及創(chuàng)意的可行性，研究開(kāi)發(fā)的成果是樣品、樣機(jī)，或者是較為完整的工業(yè)生產(chǎn)用服務(wù)的解決方案。除了技術(shù)研發(fā)外，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)立之前要經(jīng)過(guò)信息收集、建立團(tuán)隊(duì)、做好融資以及撰寫(xiě)商務(wù)計(jì)劃書(shū)等工作。
種子階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
?。?）融資量不足，造成技術(shù)研發(fā)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。在此階段，籌資的最大問(wèn)題不在于獲得足夠的資金以啟動(dòng)新企業(yè)，而是在創(chuàng)立初期獲得足夠的資金并確保新企業(yè)不會(huì)將現(xiàn)金耗盡。也就是說(shuō)，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流的時(shí)候能馬上追加投資獲得新的資金。否則，這種資金短缺風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)并最終破產(chǎn)。因此，創(chuàng)業(yè)者在種子階段時(shí)，必須對(duì)未來(lái)，尤其是創(chuàng)立初期資金可能出現(xiàn)的短缺從數(shù)量和時(shí)間上作出充分的、準(zhǔn)確的估計(jì)，為資金的籌措做好準(zhǔn)備。
?。?）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的存在造成未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如創(chuàng)業(yè)者掌握的生產(chǎn)技術(shù)是否支持大批量的生產(chǎn)，生產(chǎn)出的產(chǎn)品是否存在致命瑕疵等，這些生產(chǎn)技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)可能影響企業(yè)未來(lái)的銷(xiāo)售，進(jìn)而造成企業(yè)資金鏈的斷鏈，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。
?。ǘ﹦?chuàng)立階段創(chuàng)業(yè)活動(dòng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)入創(chuàng)立階段，企業(yè)已開(kāi)發(fā)出了新產(chǎn)品的樣品、樣機(jī)或己形成較為完善的生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)方案等，但還需要在許多方面進(jìn)行改進(jìn)，尤其需要在與市場(chǎng)相結(jié)合的過(guò)程中加以完善，使新產(chǎn)品成為市場(chǎng)樂(lè)于接受的商業(yè)化產(chǎn)品。
創(chuàng)立階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
?。?）產(chǎn)品市場(chǎng)占有率偏低無(wú)法收回成本。企業(yè)成立后要做的首要任務(wù)是盡快打開(kāi)市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，但這并不是很容易做到的。對(duì)于以高新技術(shù)為主的創(chuàng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)的新產(chǎn)品就存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦和原有的設(shè)想不符或達(dá)不到原有的要求，或者新產(chǎn)品的創(chuàng)意難以滿(mǎn)足客戶(hù)的要求，都可能影響企業(yè)的銷(xiāo)售。如果在創(chuàng)立初期不能盡快獲得客戶(hù)，打開(kāi)市場(chǎng)，就很容易因?yàn)殇N(xiāo)售量過(guò)低使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。
?。?）產(chǎn)品單位成本偏高引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在創(chuàng)立期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)還不成熟，往往并不具有大規(guī)模生產(chǎn)產(chǎn)品的能力，導(dǎo)致分?jǐn)傇诿總€(gè)產(chǎn)品上的固定成本過(guò)高，這種高的單位成本往往超過(guò)了產(chǎn)品在消費(fèi)者心理的預(yù)期價(jià)位和相似產(chǎn)品的均價(jià)。如果企業(yè)以低于其實(shí)際生產(chǎn)成本的定價(jià)進(jìn)行銷(xiāo)售會(huì)造成企業(yè)虧損，導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。相反如果企業(yè)定價(jià)過(guò)高，就會(huì)影響產(chǎn)品銷(xiāo)售，增加存貨成本，造成風(fēng)險(xiǎn)的惡性循環(huán)。
?。?）資金短缺風(fēng)險(xiǎn)。如果銷(xiāo)量提不上去，生產(chǎn)產(chǎn)品的成本又過(guò)大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流就出現(xiàn)負(fù)數(shù)。如果企業(yè)不能及時(shí)注入新的資金就面臨著破產(chǎn)的困境。
?。?）銷(xiāo)售款回收時(shí)間過(guò)慢造成的風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)采用賒銷(xiāo)方式進(jìn)行銷(xiāo)售，會(huì)造成銷(xiāo)售資金回收的不及時(shí)，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身出現(xiàn)支付困難，若不能及時(shí)籌集到資金，會(huì)影響企業(yè)的信用，由信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。
?。ㄈ┏砷L(zhǎng)階段創(chuàng)業(yè)活動(dòng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)入成長(zhǎng)階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了科研成果向工業(yè)化生產(chǎn)的轉(zhuǎn)化。此階段的企業(yè)要不斷擴(kuò)大生產(chǎn)能力，組建起自己的銷(xiāo)售隊(duì)伍，大力開(kāi)拓產(chǎn)品市場(chǎng)，牢固樹(shù)立起企業(yè)的品牌形象，確立企業(yè)在業(yè)界的主導(dǎo)地位。在組織結(jié)構(gòu)上，創(chuàng)業(yè)企業(yè)已不再是單元組織的機(jī)構(gòu)，各職能單位開(kāi)始有了部門(mén)的界限，研發(fā)、生產(chǎn)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、售后服務(wù)也逐步細(xì)化分工。
成長(zhǎng)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
（1）資本結(jié)構(gòu)不合理引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在成長(zhǎng)期，企業(yè)開(kāi)始有了資金的積累，但自身的積累很難滿(mǎn)足快速增長(zhǎng)的需要，這時(shí)企業(yè)融資比起創(chuàng)業(yè)的前兩個(gè)階段要容易很多，融資的重點(diǎn)在于選擇合適的融資方式。企業(yè)可以通過(guò)適度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的作用，增加負(fù)債量，提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。但是，財(cái)務(wù)杠桿的過(guò)度使用會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加大未來(lái)還本付息的壓力，提高資本成本。
?。?）資金使用時(shí)間不匹配產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理要求現(xiàn)金流入在時(shí)間和金額上同現(xiàn)金流出需求相匹配，使收益最大化。若現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的需求不匹配，將大大降低其運(yùn)用資金的效益，從而帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
?。ㄋ模U(kuò)張階段創(chuàng)業(yè)活動(dòng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 在擴(kuò)張階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品已為市場(chǎng)所接受，且市場(chǎng)需求較大；產(chǎn)品已開(kāi)始批量化生產(chǎn)，制造成本大幅度下降，產(chǎn)品價(jià)格也有了下降的空間，因此銷(xiāo)售額將迅速上升，企業(yè)利潤(rùn)也隨之增長(zhǎng)。企業(yè)由現(xiàn)金流平衡點(diǎn)轉(zhuǎn)向盈虧平衡點(diǎn)，并能得到相當(dāng)大的純收入。企業(yè)已開(kāi)始實(shí)現(xiàn)預(yù)定的市場(chǎng)份額目標(biāo)，并進(jìn)行后續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，完善理管體系。企業(yè)往往也需要進(jìn)行進(jìn)一步的擴(kuò)充，引進(jìn)生產(chǎn)線(xiàn)，以適應(yīng)迅猛增長(zhǎng)的需求，鞏固在市場(chǎng)中的地位。
擴(kuò)張階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
?。?）缺乏適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理制度。在擴(kuò)張期，企業(yè)的銷(xiāo)量迅速增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款與存貨的占有率也大幅增加，存貨周轉(zhuǎn)期及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期增長(zhǎng)，流動(dòng)資金投資需求也越多，從而降低資金流動(dòng)性。企業(yè)需要建立一套合理的應(yīng)收賬款及存貨的管理制度，比如按客戶(hù)的信用度確定不同的賒銷(xiāo)比例，派專(zhuān)人對(duì)客戶(hù)進(jìn)行聯(lián)系和及時(shí)反饋；做好產(chǎn)品交存、發(fā)出到客戶(hù)使用過(guò)程中的監(jiān)控，每月定期清理未流動(dòng)的產(chǎn)品等。
?。?）利潤(rùn)分配政策不當(dāng)。這時(shí)，企業(yè)有了一定的盈利，資金相對(duì)較為寬裕，創(chuàng)業(yè)者也開(kāi)始考慮分享創(chuàng)業(yè)成果，此時(shí)如何處理分配與積累、投資三者的關(guān)系，影響到企業(yè)今后的持續(xù)發(fā)展。如果將利潤(rùn)過(guò)多地分配出去，勢(shì)必會(huì)減少企業(yè)對(duì)研發(fā)的資金投入，這樣可能使企業(yè)未來(lái)研發(fā)資金短缺，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（五）成熟階段創(chuàng)業(yè)活動(dòng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)入成熟期，企業(yè)為了保持競(jìng)爭(zhēng)地位，必須不斷地進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)，創(chuàng)造新的產(chǎn)品。同時(shí)，為使企業(yè)獲得新的生機(jī)，永續(xù)經(jīng)營(yíng)，此時(shí)的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)不能僅定在成熟上，而更重要的是質(zhì)變，形成真正的強(qiáng)大企業(yè)。
成熟階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：企業(yè)進(jìn)入成熟期往往也意味著產(chǎn)品進(jìn)入了成熟期，此時(shí)企業(yè)如果不及時(shí)作出調(diào)整，下一階段該產(chǎn)品很可能進(jìn)入衰退期，逐步被市場(chǎng)所淘汰，使企業(yè)陷入不利境地。因此在企業(yè)的擴(kuò)張末期和成熟期創(chuàng)業(yè)者要進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的改良。新產(chǎn)品的研發(fā)需要大量的資金、人力和時(shí)間投入，一旦和預(yù)期結(jié)果出現(xiàn)偏差，將直接造成企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。
三、創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同階段財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)選擇
創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系可從償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)五個(gè)方面確定。創(chuàng)業(yè)企業(yè)根據(jù)不同的生命周期階段，從總表項(xiàng)目中抽取相應(yīng)的指標(biāo)，組成適應(yīng)各成長(zhǎng)階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。
?。ㄒ唬┓N子階段財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo) 在種子階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)尚未正式成立，基本沒(méi)有現(xiàn)金流入，只產(chǎn)生技術(shù)研發(fā)等現(xiàn)金流出。創(chuàng)業(yè)企業(yè)要預(yù)測(cè)未來(lái)的資金需要量，確定對(duì)內(nèi)和對(duì)外的籌資額，選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方式，順利籌措到種子期和創(chuàng)立初期的資金。需要關(guān)注的指標(biāo)是現(xiàn)金耗盡時(shí)間=現(xiàn)金持有量/現(xiàn)金消耗率。創(chuàng)業(yè)者的現(xiàn)金耗盡時(shí)間越短，籌資就越困難，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能連基本的研發(fā)都無(wú)法維持下去，導(dǎo)致企業(yè)未成立就胎死腹中。
?。ǘ﹦?chuàng)立階段財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo) 在創(chuàng)立階段，企業(yè)剛進(jìn)入市場(chǎng)，銷(xiāo)售量不高，往往低于盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量，銷(xiāo)售回收資金有限，這時(shí)會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入。需要關(guān)注的指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率）、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率）、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)（籌資現(xiàn)金流量流入與流出比、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量流入與流出比）。由于企業(yè)處于初創(chuàng)期，盈利很低甚至虧損，財(cái)務(wù)管理上應(yīng)注意保本點(diǎn)分析，計(jì)算保本量與保本額。
?。ㄈ┏砷L(zhǎng)階段財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo) 在成長(zhǎng)階段，企業(yè)銷(xiāo)量不斷提高，盈利增長(zhǎng)，有了一定的資金積累，仍需要有大量的資金投入生產(chǎn)和銷(xiāo)售中來(lái)維持這種增長(zhǎng)勢(shì)頭。需要關(guān)注的指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債比率）、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、盈利能力指標(biāo)（總資產(chǎn)報(bào)酬率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率）、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)（籌資現(xiàn)金流量流入與流出比、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量流入與流出比、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)）。在此階段，企業(yè)的信用增強(qiáng)，對(duì)外借債的能力增加，企業(yè)要適當(dāng)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。
?。ㄋ模U(kuò)張階段財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo) 在擴(kuò)張階段，企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)量迅猛增長(zhǎng)，有了一定的市場(chǎng)占有率和企業(yè)知名度，仍需要保持這種增長(zhǎng)速度，使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)除了關(guān)注償債能力指標(biāo)、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)外，還要關(guān)注發(fā)展能力指標(biāo)（銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、資本積累率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率）和利潤(rùn)分配的能力（股利支付率）。
?。ㄎ澹┏墒祀A段財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo) 在成熟階段，企業(yè)除了要維護(hù)現(xiàn)有的盈利外，還要積極尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。企業(yè)要繼續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品或改良舊產(chǎn)品，這種研發(fā)或改良需要大筆的資金，若在研發(fā)的過(guò)程中出現(xiàn)資金短缺，就可能引起項(xiàng)目的終結(jié)，乃至整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)困境。企業(yè)除了關(guān)注擴(kuò)張階段的所有指標(biāo)外，還要進(jìn)行投資項(xiàng)目決策分析，估算項(xiàng)目各階段的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出，計(jì)算出項(xiàng)目的可行性。
