匯率風(fēng)險(xiǎn)
應(yīng)對(duì)措施
我國(guó)實(shí)行匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元等主要外幣升值較為明顯，且升值趨勢(shì)依然存在。國(guó)際工程承包項(xiàng)目收入全部來(lái)源于國(guó)外，結(jié)算款幣種也以外幣為主，因此在人民幣升值的背景下，國(guó)際工程承包項(xiàng)目面臨著較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際工程承包項(xiàng)目工期通常在一年以上，有的三、四年甚至更長(zhǎng)，工期內(nèi)的匯率波動(dòng)難以預(yù)測(cè)，如何籌劃國(guó)際工程承包項(xiàng)目從投標(biāo)至竣工各個(gè)階段的財(cái)務(wù)安排，有效管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)面臨的一項(xiàng)重要課題。本文主要分析國(guó)際承包工程項(xiàng)目匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施。
一、國(guó)際工程承包項(xiàng)目匯率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生
匯率風(fēng)險(xiǎn)指由于匯率波動(dòng)使得企業(yè)遭受損失或取得收益。匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源是匯率的波動(dòng)，如果不同幣種間的匯率保持不變也就不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于國(guó)際工程承包項(xiàng)目而言，匯率風(fēng)險(xiǎn)是匯率變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)的影響。通常，國(guó)際工程承包項(xiàng)目的結(jié)算款幣種為外幣和當(dāng)?shù)貛诺慕M合，因此外幣與人民幣間匯率的波動(dòng)、當(dāng)?shù)貛排c外幣間匯率的波動(dòng)均能影響項(xiàng)目的凈利潤(rùn)，項(xiàng)目因此面臨兩個(gè)層次的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
二、匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生環(huán)節(jié)分析
從財(cái)務(wù)的角度來(lái)看，匯率風(fēng)險(xiǎn)通常產(chǎn)生于外幣兌換、外幣交易、外幣報(bào)表折算等環(huán)節(jié)。為了更加容易識(shí)別匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的關(guān)鍵控制點(diǎn)并實(shí)施控制措施，下面從項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)角度來(lái)分析匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)。國(guó)際承包工程項(xiàng)目主要經(jīng)營(yíng)階段有：投標(biāo)階段、施工準(zhǔn)備階段、實(shí)施階段、質(zhì)保期階段。
(一)投標(biāo)階段
投標(biāo)階段匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)有：
1 項(xiàng)目結(jié)算款幣種的選擇及不同幣種的支付比例
通常，項(xiàng)目業(yè)主允許承包商選擇一種以上的可自由兌換外幣和當(dāng)?shù)貛抛鳛轫?xiàng)目結(jié)算款幣種，各幣種的支付比例也可協(xié)商。在這種情況下，如何選擇外幣幣種和確定各幣種支付比率將對(duì)項(xiàng)目后期面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)影響極大。
在選擇可自由兌換外幣時(shí)，項(xiàng)目應(yīng)選擇預(yù)期對(duì)于人民幣升值最大或貶值最小的幣種。當(dāng)可自由兌換外幣升值最大時(shí)或貶值最小時(shí)，項(xiàng)目外幣結(jié)算款收入折算為人民幣的金額將最大，項(xiàng)目外幣報(bào)表折算為人民幣報(bào)表后的凈利潤(rùn)金額也將最高。
在確定可自由兌換外幣和當(dāng)?shù)貛胖Ц侗壤龝r(shí)，項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)對(duì)可自由兌換外幣與當(dāng)?shù)貛砰g的匯率走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。在可自由兌換貨幣對(duì)當(dāng)?shù)貛蓬A(yù)期升值時(shí)，項(xiàng)目應(yīng)選擇盡可能少的當(dāng)?shù)貛胖Ц侗壤粗嗳?但需考慮當(dāng)?shù)貛拍芊褡杂蓛稉Q)。過(guò)多的即將貶值的當(dāng)?shù)貛乓馕吨Y產(chǎn)將不斷縮水，購(gòu)買(mǎi)力下降。
2 合同匯率的選擇
很多情況下，項(xiàng)目的結(jié)算賬單幣種與結(jié)算款支付幣種是不一致的，因此在賬單批復(fù)后支付結(jié)算款前，需要將結(jié)算賬單金額折算為實(shí)際支付幣種金額，此時(shí)項(xiàng)目通常面臨著是采用固定匯率還是浮動(dòng)匯率的選擇。不同匯率將影響項(xiàng)目實(shí)施期間實(shí)際到賬結(jié)算款的金額，進(jìn)而影響項(xiàng)目的凈利潤(rùn)。
3 結(jié)算款支付時(shí)間
由于時(shí)間間隔越長(zhǎng)，匯率波動(dòng)越難以預(yù)測(cè)，因此較早收回的結(jié)算款將比較晚收回的結(jié)算款面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)低。
(二)施工準(zhǔn)備階段
施工準(zhǔn)備階段匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)有：
1 分包款和設(shè)備物資采購(gòu)款的支付幣種和比例
與從業(yè)主收取工程結(jié)算款幣種和比例的考慮類(lèi)似，項(xiàng)目對(duì)支付給分包商和供貨商的幣種及比例的確定也將使得項(xiàng)目面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)。通常，采用與業(yè)主結(jié)算款相同的支付幣種和比例被認(rèn)為是很好的轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施。
2 項(xiàng)目總體資金收支計(jì)劃
項(xiàng)目從施工準(zhǔn)備階段開(kāi)始至項(xiàng)目竣工期間將發(fā)生許多大額資金收支。由于國(guó)際承包工程所處地域特點(diǎn)，這些大額資金通常會(huì)出現(xiàn)多種幣種。不同幣種在不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生收入和支出將使得項(xiàng)目面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)。做好項(xiàng)目總體資金計(jì)劃，合理安排多幣種資金收支，盡量減少不同幣種間兌換，能有效降低項(xiàng)目匯率風(fēng)險(xiǎn)。
(三)實(shí)施階段
項(xiàng)目實(shí)施階段匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)在于施工組織安排。不同的施工組織安排將直接影響項(xiàng)目工程結(jié)算額和結(jié)算款的回收時(shí)間。越早收回結(jié)算款，項(xiàng)目面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)越小，反之亦然。
(四)質(zhì)保期階段
項(xiàng)目進(jìn)入質(zhì)保期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資金收支活動(dòng)顯著減少，以往的匯兌損益也已基本形成。在此階段影響項(xiàng)目匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要環(huán)節(jié)在于質(zhì)保金的收回時(shí)間。由于項(xiàng)目的質(zhì)保期通常在1年以上，在此期間匯率波動(dòng)在所難免，因此尚未收回的質(zhì)保金將面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)。通常，使用質(zhì)保金保函替換質(zhì)保金能很好地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。
三、匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施
(一)加強(qiáng)匯率走勢(shì)研究
匯率波動(dòng)是匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源，一切的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法均是基于對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)的預(yù)期，因此加強(qiáng)匯率走勢(shì)預(yù)期研究是有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的有力措施。影響匯率走勢(shì)的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，僅憑一個(gè)項(xiàng)目甚至一個(gè)企業(yè)的能力來(lái)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)困難很大，因此，項(xiàng)目可以借鑒或購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)業(yè)金融研究機(jī)構(gòu)成果。
(二)合理選擇結(jié)算款支付幣種和比例，確定分包款、采購(gòu)款的支付幣種和比例
項(xiàng)目結(jié)算款、工程分包款、設(shè)備物資采購(gòu)款涉及的金額相對(duì)較大，因此它們對(duì)匯率波動(dòng)也較為敏感，是項(xiàng)目匯率風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)可自由兌換外幣和當(dāng)?shù)貛艆R率的預(yù)期走勢(shì)合理選擇結(jié)算款、分包款、采購(gòu)款等涉及的資金收支幣種和比例。
(三)選擇固定匯率或浮動(dòng)匯率折算
由于結(jié)算賬單幣種與支付幣種往往不是完全一致，因此在實(shí)際支付結(jié)算款時(shí)需要將賬單金額折算為支付幣種金額，這就涉及按照固定匯率還是浮動(dòng)匯率折算問(wèn)題。不管是選擇固定匯率還是選擇浮動(dòng)匯率，在匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)，項(xiàng)目都將面臨一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)會(huì)是很大風(fēng)險(xiǎn)，成為決定項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵因素。在選擇固定匯率還是浮動(dòng)匯率時(shí)，項(xiàng)目應(yīng)考慮的因素有：結(jié)算賬單幣種、結(jié)算款支付幣種、可自由兌換外幣匯率預(yù)期走勢(shì)、當(dāng)?shù)貛艆R率預(yù)期走勢(shì)等。
(四)盡快收回結(jié)算款
一般說(shuō)來(lái)，匯率風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間間隔呈同向變動(dòng)，時(shí)間間隔越長(zhǎng)，匯率波動(dòng)越難以預(yù)測(cè)，項(xiàng)目面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，應(yīng)收賬款比貨幣資金面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)要大。盡早收回結(jié)算款，將存量和潛在的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為在手貨幣資金能夠顯著降低項(xiàng)目面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
(五)制定詳細(xì)可行的資金計(jì)劃
詳細(xì)可行的資金計(jì)劃不僅能使項(xiàng)目掌握資金寬裕和短缺的時(shí)間，合理安排資金，而且能使項(xiàng)目主動(dòng)籌劃資金收付，爭(zhēng)取同幣種支付，盡量減少由于資金計(jì)劃不周全導(dǎo)致盲目在不同幣種之間進(jìn)行兌換，降低項(xiàng)目匯兌損失。
(六)利用金融工具避險(xiǎn)
金融機(jī)構(gòu)提供了一些金融產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期結(jié)售匯、貨幣掉期、貨幣期權(quán)及福費(fèi)廷等。施工項(xiàng)目可以根據(jù)資金收支計(jì)劃，結(jié)合金融工具的特點(diǎn)，做一些這方面的操作來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯兌損失。
