中小企業(yè)由于自身的特點(diǎn)和局限，在市場競爭中總是面臨壓力和挑戰(zhàn)，風(fēng)險投資有效地將中小企業(yè)與資本市場連接起來，不僅解決了資金短缺的問題，而且風(fēng)險投資家豐富的投資和管理經(jīng)驗?zāi)軌蛱岣呒夹g(shù)創(chuàng)新能力，改善經(jīng)營管理，促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展。
一、風(fēng)險投資的內(nèi)涵
風(fēng)險投資簡稱VC，在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。
從投資行為的視角來看，風(fēng)險投資就是把資本（主要是貨幣資本）投向未來收益可能很高的新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究和開發(fā)的領(lǐng)域，從而有效促進(jìn)技術(shù)發(fā)明轉(zhuǎn)化為推動生產(chǎn)力發(fā)展的科技成果，并使相關(guān)的技術(shù)發(fā)明商品化，產(chǎn)業(yè)化，但是其投資的項目處于初期階段，其失敗的可能性也很大；從風(fēng)險投資運(yùn)作方式的視角來看，是指通過專業(yè)化風(fēng)險投資管理團(tuán)隊向高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程，協(xié)調(diào)技術(shù)專家、風(fēng)險投資家、投資者建立風(fēng)險共擔(dān)和利益共享的一種穩(wěn)定的合作關(guān)系。風(fēng)險資本、風(fēng)險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險投資的六要素[3]。很多高科技企業(yè)（如IBM，谷歌，阿里巴巴等）在企業(yè)的發(fā)展的初期都接受過風(fēng)險投資。
二、風(fēng)險投資在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展中的作用
?。ㄒ唬╋L(fēng)險投資可以有效的解決中小企業(yè)在發(fā)展初期融資難的問題
企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式有銀行借款，發(fā)行股票和債券等，但是中小企業(yè)一般規(guī)模較小，發(fā)行股票和債券成本較高而且無法得到資本市場的認(rèn)可，同時中小企業(yè)破產(chǎn)清算的風(fēng)險較高，這增加了獲得銀行貸款的難度。風(fēng)險投資是專門針對中小企業(yè)的投資，其高收益已經(jīng)完全彌補(bǔ)中小企業(yè)容易失敗破產(chǎn)造成的高風(fēng)險；而且對中小企業(yè)來說，風(fēng)險投資作為股權(quán)性投資，其接受投資的時間一般較長，而且不用考慮還本付息問題，大大減小了企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。
?。ǘ╋L(fēng)險投資可以提升中小企業(yè)創(chuàng)新能力和管理水平
風(fēng)險投資不僅給中小企業(yè)帶來了企業(yè)需要的資金，而且可以為中小企業(yè)提供投資、融資等有關(guān)資本市場的相關(guān)服務(wù)，同時中小企業(yè)在接受風(fēng)險投資時要接受投資方一系列的條件，這可以有效改善中小企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范中小企業(yè)的經(jīng)營管理活動，優(yōu)化企業(yè)的決策程序，更有利于中小企業(yè)保持穩(wěn)定。而風(fēng)險投資者退出企業(yè)的投資的最為有利的方式是中小企業(yè)上市放行股票，處于自身利益考慮，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)會對中小投資者的投資項目做全面的調(diào)查，這就可以有效的保證了中小企業(yè)把資金投向更有利于構(gòu)建企業(yè)核心競爭力的產(chǎn)品或者是技術(shù)中去，而且風(fēng)險投資企業(yè)一般會指派一定的人員擔(dān)任企業(yè)的管理崗位，這就從微觀方面對企業(yè)實(shí)行了一定的控制，而且中小企業(yè)可以獲得風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)在發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)管理方面的指導(dǎo)。
三、金融危機(jī)對企業(yè)風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)的影響
2007年由美國次級貸款所引發(fā)的金融危機(jī)迅速席卷全球，造成了大量企業(yè)特別是中小型企業(yè)倒閉，美國、中國等各國政府都采取了積極的貨幣政策和財政政策，一方面要通過政府購買來增加需求，另一方面通過積極的提供資金向市場注入大量的流動性，而注入流動性的主要方式是向銀行等金融結(jié)構(gòu)注資，這可以看出金融結(jié)構(gòu)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。而風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)也是一種特殊的金融中介機(jī)構(gòu)。這次金融危機(jī)對世界風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)的影響都是巨大的，主要體現(xiàn)在以下方面：
(一)風(fēng)險投資的資金對金融市場具有很大的依賴性
金融市場為風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)提供了源源不斷的資金來源，而次貸引發(fā)的金融危機(jī)首先受到的沖擊的是金融市場，大量的金融結(jié)構(gòu)的倒閉，使資金運(yùn)行的鏈條被切斷，這就一定程度上切斷了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的資金供給，而且金融機(jī)構(gòu)為了自己的生存，不得不收回投入到風(fēng)險投資中的資金，使得風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)也面臨金融市場對其的沖擊。
?。ǘ╋L(fēng)險投資對大型公司有很大的依賴性
金融市場引發(fā)的危機(jī)很快傳導(dǎo)到實(shí)體產(chǎn)業(yè)，各個產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)型公司首先受到?jīng)_擊，而這些領(lǐng)導(dǎo)型公司又是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的先鋒，很多都有自己的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對該產(chǎn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資，如計算機(jī)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者英特爾和微軟都有自己的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，在金融危機(jī)沖擊下，這些公司的母公司正經(jīng)歷利潤下滑甚至是資金斷裂的風(fēng)險，這就促使這些公司過早的收回風(fēng)險投資，這就使得各個產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資在盡力金融危機(jī)后大幅度下滑。
四、金融危機(jī)下我國中小企業(yè)風(fēng)險投資存在的問題
從以上金融危機(jī)對世界風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)兩個方面的影響可以看出，金融危機(jī)引發(fā)了大量的資金退出了風(fēng)險投資，這增加了中小企業(yè)獲得了風(fēng)險投資的難度。
?。ㄒ唬┙鹑谖C(jī)導(dǎo)致了中小企業(yè)風(fēng)險投資的大量退出
風(fēng)險投資的退出一般也是通過金融市場完成，而金融危機(jī)造成的金融市場的動蕩顯然不利于風(fēng)險投資的退出。金融危機(jī)爆發(fā)后，全世界的股市大幅度下跌，我國專門為中小企業(yè)上市退出的創(chuàng)業(yè)板在金融危機(jī)爆發(fā)后也遭受了重創(chuàng)，美國的納斯達(dá)克市場為風(fēng)險投資的退出提供了便利的平臺，但是在金融中其上市公司的數(shù)量大幅度下降。這就使得在金融危機(jī)中，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對風(fēng)險投資更加謹(jǐn)慎。
?。ǘ┙鹑谖C(jī)進(jìn)一步暴露了中小企業(yè)風(fēng)險投資資本市場的缺陷
除了上述問題外，我國的中小企業(yè)在金融危機(jī)中還面臨特殊的問題。主要體現(xiàn)在我國的資本市場的發(fā)展不夠完善，在金融危機(jī)爆發(fā)后其弊端更加明顯。我國投資主要是通過銀行的借款等間接投資方式為主，金融危機(jī)爆發(fā)后，中小企業(yè)面臨的不確定性增加，其倒閉的可能性增大，掌握大量資源的銀行部門為了減少風(fēng)險，其對貸款對象主要集中在大型國有企業(yè)，而對中小企業(yè)的借款較少。這就直接引發(fā)了中小企業(yè)的倒閉潮，而我國風(fēng)險投資制度不發(fā)達(dá)，就不能在風(fēng)險資本和高風(fēng)險企業(yè)搭建一座橋梁，一方面抑制了風(fēng)險投資的偏好，另一方面也使得高風(fēng)險企業(yè)大大降低了獲取風(fēng)險資本的機(jī)會。
（三）金融危機(jī)下知識產(chǎn)權(quán)制度的不健全增加了中小企業(yè)風(fēng)險投資的難度
我國中小企業(yè)風(fēng)險投資存在的另一個問題是我國的知識產(chǎn)權(quán)制度不健全，由于風(fēng)險投資的企業(yè)一般是創(chuàng)新的技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)在早期的研發(fā)中投入了大量的經(jīng)費(fèi)，科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品時應(yīng)該享受早期投資帶來的壟斷利潤。但是我國的相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律不完善，對侵犯知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)監(jiān)管和懲罰力度不夠，在金融危機(jī)情況下，這更加導(dǎo)致了中小企業(yè)在獲得相關(guān)技術(shù)后沒能獲得高額利潤，這也就影響了風(fēng)險投資企業(yè)的利潤。同時政府之所以支持風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展是因為風(fēng)險投資的創(chuàng)新性和高風(fēng)險性，特別是在金融危機(jī)下，中小企業(yè)的風(fēng)險投資更需要政府部門的支持，但是當(dāng)前我國政府對風(fēng)險投資業(yè)的扶持力度仍然不夠，財稅政策的支持也不夠有力。
五、金融危機(jī)視域下改善我國中小企業(yè)風(fēng)險投資的對策
中小企業(yè)的發(fā)展對我國國民經(jīng)濟(jì)的增長至關(guān)重要，而風(fēng)險投資在中小企業(yè)的發(fā)展中具有巨大的作用，所以在面對席卷全球的金融危機(jī)時，我國政府部門更應(yīng)該關(guān)注中小企業(yè)，營造良好的風(fēng)險投資的市場環(huán)境。
?。ㄒ唬┩晟骑L(fēng)險投資的法律法規(guī)
首先，要完善保護(hù)中小企業(yè)風(fēng)險投資的法律法規(guī)，風(fēng)險投資作為一種金融產(chǎn)品，其前提是對產(chǎn)權(quán)的清晰界定。目前我國對風(fēng)險投資方面產(chǎn)權(quán)方面的法律還不完善，這容易導(dǎo)致風(fēng)險投資的產(chǎn)權(quán)糾紛，不利于對風(fēng)險投資的保護(hù)；其次，繼續(xù)健全相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，加大對侵犯知識產(chǎn)權(quán)企業(yè)的懲罰力度。知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)是中小企業(yè)的創(chuàng)新的動力，近年來我國提出的中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)的升級換代，都離不開知識和技術(shù)的創(chuàng)新，而在金融危機(jī)發(fā)生階段，保護(hù)相關(guān)創(chuàng)新技術(shù)是對廣大中小企業(yè)發(fā)展的最大激勵。
?。ǘ┩晟莆覈L(fēng)險投資體系，增加中小企業(yè)風(fēng)險投資的數(shù)量
我國的金融市場和歐美發(fā)達(dá)國家相比還處于落后階段，大量的金融資源掌握在國有商業(yè)銀行中，這不利于金融市場的多樣化和抵抗外界風(fēng)險。特別是在金融危機(jī)時期，政府應(yīng)該積極推動金融市場的改革，具體到風(fēng)險投資領(lǐng)域主要體現(xiàn)在：積極引導(dǎo)國有商業(yè)銀行和大型國有企業(yè)建立風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，一方面我國國有銀行的可以成立單獨(dú)的風(fēng)險投資基金對中小企業(yè)進(jìn)行直接投資，另一方面銀行應(yīng)該加大對中小企業(yè)貸款的力度，緩解中小企業(yè)的資金壓力；而我國的大型國有企業(yè)一般分布在國民經(jīng)濟(jì)的各行各業(yè)，政府應(yīng)該引導(dǎo)這些企業(yè)建立本行業(yè)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，一方面可以利用企業(yè)在該行業(yè)積累的技術(shù)品牌等資源，增加風(fēng)險投資成功的可能性，另一方面可以促進(jìn)國有企業(yè)的改革，為創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展的空間。
?。ㄈ┐罅ξ耖g資本參加到中小企業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域中來
改革開放后，我國的經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，民間也積累了很多的資本，而相關(guān)的資本的流動性較大，引發(fā)了國民經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，如出現(xiàn)的大蒜等農(nóng)產(chǎn)品價格的暴漲，這都是對民間資本引導(dǎo)不利的結(jié)果。我國應(yīng)該建立相關(guān)的規(guī)章制度，引導(dǎo)這部分資金進(jìn)入中小企業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域，如給民間資本進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域合法的身份，在其金融風(fēng)險投資領(lǐng)域后進(jìn)行稅收減免等，這可以解決我國投資渠道單一問題，而且可以增加風(fēng)險投資資金的來源。
?。ㄋ模├^續(xù)積極推進(jìn)證券市場的改革
雖然我國在深圳證券所成立了中小板塊， 增加了風(fēng)險資本的退出的渠道，但是其容量較小，和美國納斯達(dá)克相比還有很大的差距，這就使的我國的很多創(chuàng)新型企業(yè)選擇在國外上市，這不僅增加了企業(yè)上市的成本，而且導(dǎo)致了我國廣大投資者無法對這些企業(yè)進(jìn)行直接投資，是我國證券市場的一大損失。
風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對相關(guān)風(fēng)險投資人才的培養(yǎng)，我國風(fēng)險投資起步較晚，和西方的投資結(jié)構(gòu)還有一定的差距，我國風(fēng)險投資一方面要積極引進(jìn)相關(guān)的人才，規(guī)范企業(yè)的結(jié)構(gòu)，同時應(yīng)該加強(qiáng)對企業(yè)本土人才的培養(yǎng)，建立相關(guān)的培養(yǎng)機(jī)制，這樣不僅有利于我國風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展，而且有利于企業(yè)自身的發(fā)展。
為更好地應(yīng)對金融危機(jī)的發(fā)生，推進(jìn)風(fēng)險投資的順利發(fā)展，我國的中小企業(yè)也應(yīng)該從企業(yè)自身方面加強(qiáng)建設(shè)，主要體現(xiàn)在中小企業(yè)應(yīng)該加大對技術(shù)的投資，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，只有這樣才能得到風(fēng)險投資的青睞，同時中小企業(yè)應(yīng)該對企業(yè)進(jìn)行規(guī)范化管理，特別是完善企業(yè)相關(guān)的財務(wù)制度和人事制度。只有這樣，才能使中小企業(yè)的風(fēng)險投資在金融危機(jī)發(fā)生時能協(xié)調(diào)健康發(fā)展。
六、結(jié)論
金融危機(jī)對我國的中小企業(yè)造成很大的沖擊，造成了很多企業(yè)的倒閉，而風(fēng)險投資在這樣的情況下應(yīng)該成為中小企業(yè)融資的一種重要渠道，發(fā)揮更大的作用。同時，政府作為監(jiān)管者應(yīng)該積極建立相關(guān)機(jī)制，推動我國中小企業(yè)風(fēng)險投資的健康發(fā)展。
