應(yīng)付賬款；價值；營運資本；管理；商譽
應(yīng)付賬款是指企業(yè)因購買材料、商品或接受勞務(wù)時，交易已成立而推遲付款所形成的債務(wù)。這是購買方在采購活動中由于取得利益先于代價流出而產(chǎn)生的負(fù)債。雖然因信用期限的短暫性決定了應(yīng)付賬款的付款周期不長，但從一個較長的期間來看，企業(yè)的應(yīng)付賬款往往維持在一定水平，在企業(yè)債務(wù)中占據(jù)著相當(dāng)?shù)谋戎兀瑸槠髽I(yè)價值的創(chuàng)造起著不可或缺的作用。通過對滬深證券市場100家各行業(yè)具有代表性上市公司2011年三季度對外披露數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，結(jié)果顯示：應(yīng)付賬款余額平均占流動負(fù)債的40.51%，相當(dāng)于36.93%的流動資產(chǎn)，是貨幣資金的1.27倍。
科學(xué)管理應(yīng)付賬款的一個重要前提是根據(jù)需要對其進(jìn)行合理的分類。根據(jù)類別特征制定不同的管理方案，才能最大限度地挖掘應(yīng)付賬款的價值。根據(jù)應(yīng)付賬款的時間性質(zhì)可以將其分為：1、緊急應(yīng)付賬款：因非正常事件引起的緊急付款事項，若不盡快支付就會影響企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營，導(dǎo)致公司利益的損失或?qū)ζ髽I(yè)的聲譽造成損害；2、普通應(yīng)付賬款：此類款項為企業(yè)正常采購業(yè)務(wù)形成的應(yīng)付款，其業(yè)務(wù)量和金額占應(yīng)付賬款的比重大、付款條件和期限有合同約定、或雖然沒有協(xié)議等書面契約，但根據(jù)雙方已有的信譽，付款方會遵守潛在的付款慣例；3、長賬齡應(yīng)付賬款：由普通采購業(yè)務(wù)產(chǎn)生的應(yīng)付款，但受業(yè)務(wù)糾紛、破產(chǎn)清算等不可控因素的影響，最終形成長期不予支付的應(yīng)付款。緊急應(yīng)付款和長賬齡應(yīng)付款因在實務(wù)中發(fā)生頻率低，占應(yīng)付賬款的比例小，對企業(yè)現(xiàn)金流的影響甚微，本文在探討應(yīng)付賬款的價值時，主要是指第二類“普通應(yīng)付賬款”。
一、應(yīng)付賬款的雙重時間價值
應(yīng)付賬款是企業(yè)的債務(wù)，也是對債權(quán)方的資金占用。資金的時間成本可以通過市場折現(xiàn)率計算得出。為了更清晰地認(rèn)識應(yīng)付賬款的時間價值，在探討之前需要假設(shè)幾個前提：首先，不考慮應(yīng)付賬款的現(xiàn)金折扣等影響其賬面價值的外部因素；其次，企業(yè)營運資金為零（所有資產(chǎn)都用在創(chuàng)造價值上），即企業(yè)的所有資產(chǎn)全部用于最能創(chuàng)造價值的地方，歸還應(yīng)付賬款時需要融資；第三，排除非正常的延期付款等內(nèi)部因素。在純粹考慮應(yīng)付賬款時間價值的情況下，它具有雙重性，即該價值包含兩個部分：1、如果企業(yè)在交易成立時即刻付款，不形成應(yīng)付賬款，根據(jù)上述的假設(shè)前提可知，因資金的來源為融資，那么在信用期內(nèi)的融資成本就構(gòu)成第一部分價值；2、企業(yè)在信用期內(nèi)，沒有支付應(yīng)付款，就是對供應(yīng)商資金的占用，在這段時間里按貨幣時間價值計算的資金收益，就構(gòu)成應(yīng)付賬款的第二部分價值。簡單來說：就是在付款信用期內(nèi)，一方面是企業(yè)不用通過融資來支付應(yīng)付賬款所節(jié)約的利息費用（資本成本）；另一方面是企業(yè)不歸還貨款，利用供應(yīng)商的資金所產(chǎn)生的理財收益（資本收益）。這就是應(yīng)付賬款價值的雙重性。
舉例說明：若甲企業(yè)因購買原料形成對乙企業(yè)的應(yīng)付賬款X萬元，信用期為30天，那么該筆應(yīng)付賬款的時間價值就由兩部分組成：首先是若沒有30天的信用期，甲企業(yè)通過融資籌集X萬元在30天內(nèi)所承擔(dān)的資本成本C（加權(quán)平均市場成本），其次是甲企業(yè)利用沒有歸還的X萬元在30天內(nèi)的時間價值P，那么甲企業(yè)欠乙企業(yè)的應(yīng)付賬款X萬元對A企業(yè)的時間價值V=C+P。
提出應(yīng)付賬款時間價值雙重性的原因之一，就是在企業(yè)的實務(wù)操作中，往往在償還應(yīng)付賬款的時候，因資金周轉(zhuǎn)的需要而從銀行貸款，并按期支付利息。但尚未償還的應(yīng)付賬款，則是實實在在對供貨方的資金占用，而這部分資金無形中已被企業(yè)用于購買商品或理財，也就是包含在企業(yè)的營運資本中，在為企業(yè)創(chuàng)造價值。將應(yīng)付賬款的科學(xué)管理作為企業(yè)理財?shù)闹匾M成部分，為眾多陷入資金緊張的企業(yè)提供些許幫助，是筆者提出應(yīng)付賬款雙重時間價值概念的一個初衷。
二、應(yīng)付賬款在企業(yè)營運資本中的價值與管理
應(yīng)付賬款的雙重時間價值主要體現(xiàn)在營運資本的價值創(chuàng)造中。廣義營運資本是指是企業(yè)的流動資產(chǎn)總額，但它與流動負(fù)債存的增減變動存在著密切的關(guān)系，特別是應(yīng)付賬款的規(guī)模大小和支付策略直接影響營運資本的運作。特殊情況除外（債務(wù)重組、以資抵債等），償還應(yīng)付賬款，往往是流動資產(chǎn)中貨幣資金的減少，也就是營運資本中最富流動性資源的減少。企業(yè)在營運資本管理方面，傳統(tǒng)上較為關(guān)注幾個重要的單項流動資產(chǎn)——現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等，而對流動負(fù)債，特別是應(yīng)付賬款因素的影響，考慮的較淺。其根源在于對應(yīng)付賬款在資本運營中所能貢獻(xiàn)的價值認(rèn)識不深。
應(yīng)付賬款對營運資本的價值主要體現(xiàn)在：1、在不影響企業(yè)聲譽和日常生產(chǎn)經(jīng)營的前提下，從一個較長期間來看應(yīng)付賬款的規(guī)模越大，企業(yè)可調(diào)動的營運資本就會越多；其價值可以用應(yīng)付賬款的余額和平均付款期，按前文提到的“雙重時間價值”計算方法來統(tǒng)計；2、應(yīng)付賬款的信用期越長，企業(yè)可利用的營運資本就越多，其價值可以通過信用期增加的天數(shù)所產(chǎn)生的貨幣時間價值來計算；3、全面、準(zhǔn)確和詳盡的應(yīng)付賬款支付計劃對企業(yè)的資金預(yù)算、籌資方案、融資計劃、投資決策等無不產(chǎn)生舉足輕重的影響，直接決定融資成本的大小和資金收益的高低。其價值可以通過專業(yè)的資本效益計算模型得出。
針對應(yīng)付賬款對營運資本在三方面所做出的貢獻(xiàn)，企業(yè)可以通過制定科學(xué)合理的管理制度和采取積極有效的措施來不斷挖掘應(yīng)付賬款的價值。其中最直觀的做法就是擴大企業(yè)應(yīng)付賬款的規(guī)模和延長付款期限，但這從根本上取決于供應(yīng)商對企業(yè)進(jìn)行賒銷的意愿，并不吝授予較長的信用期。據(jù)此企業(yè)就可以在增強供應(yīng)商賒銷的意愿上下功夫。
如果說應(yīng)付賬款的規(guī)模和付款信用期有一定的外部因素影響的話，那么付款計劃的制定和支付時機的選擇就體現(xiàn)出一個企業(yè)內(nèi)部對應(yīng)付賬款的管理水平。但如何制定科學(xué)合理的付款計劃？如何選擇最佳的付款時機？這是管理者在認(rèn)可應(yīng)付賬款價值之后，進(jìn)行科學(xué)管理之前要思考的首要問題。
