摘 要：
關(guān)鍵詞：
目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司或多或少披露人力資本信息，并且披露水平呈逐年增加態(tài)勢(shì)，但是披露整體水平不高。創(chuàng)業(yè)板投資者的決策與人力資本信息有怎樣的相關(guān)性，對(duì)于剛剛起步的創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)尤為重要。本文選定年報(bào)中具有代表性的人力資本信息內(nèi)容作為項(xiàng)目，對(duì)投資者進(jìn)行人力資本項(xiàng)目決策價(jià)值的問(wèn)卷調(diào)查，并對(duì)問(wèn)卷結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。
1.1 研究設(shè)計(jì)
1.1.1 研究采用的人力資本信息披露指標(biāo)體系
筆者基于人力資本的構(gòu)成，和證監(jiān)會(huì)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》以及深交所在2012年4月20日正式發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，將創(chuàng)業(yè)板人力資本信息披露確定為高管人力資本和核心人力資本兩大部分，具體指標(biāo)體系如表1-1
表1-1 創(chuàng)業(yè)板人力資本信息披露指標(biāo)體系
1.1.2 問(wèn)卷設(shè)計(jì)
通過(guò)通讀目前在深圳證券交易所上市的2009-2011年創(chuàng)業(yè)板公司年報(bào)，提取出披露具有代表性的高層人力資本信息、核心人力資本信息內(nèi)容作為此次調(diào)查問(wèn)卷的項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)著對(duì)人力資本信息決策價(jià)值變量的五種評(píng)價(jià)。
（1）問(wèn)卷項(xiàng)目的選取
基于2009-2011年創(chuàng)業(yè)板年報(bào)的內(nèi)容分析，本調(diào)查問(wèn)卷根據(jù)本文建立的人力資本信息披露指標(biāo)體系所對(duì)應(yīng)的各項(xiàng)信息進(jìn)行調(diào)查，這些信息來(lái)自于創(chuàng)業(yè)板年報(bào)的各個(gè)部分。
（2）變量的定義和取值
本調(diào)查問(wèn)卷要求被調(diào)查者評(píng)價(jià)各類(lèi)信息對(duì)投資決策（買(mǎi)入、賣(mài)出或持有）的相關(guān)性，在此定義這14條條目的取之范圍為1-5分，具體打分依據(jù)為：5分表示相關(guān)性很大，4分代表相關(guān)，3分代表一般，2分代表不相關(guān)，1分代表很不相關(guān)。
1.1.3 樣本描述
結(jié)合本次調(diào)研的目的，本次調(diào)研的對(duì)象主要廣大投資者，介于本文的假設(shè)，我們選取研究的對(duì)象主要是從事證券工作的分析師、長(zhǎng)期進(jìn)行投資的財(cái)務(wù)方面的專(zhuān)業(yè)人士，以及其他投資者，他們長(zhǎng)期進(jìn)行證券投資，并且具備基本的財(cái)務(wù)相關(guān)專(zhuān)業(yè)的理論知識(shí)，他們相對(duì)來(lái)說(shuō)對(duì)于人力資本信息的理解不存在障礙，能夠更加客觀的評(píng)價(jià)人力資本信息的決策價(jià)值，本次調(diào)查問(wèn)卷采用當(dāng)場(chǎng)回收和網(wǎng)絡(luò)發(fā)放的方式，共發(fā)放100份問(wèn)卷，收回問(wèn)卷85份，回收率85%，回收問(wèn)卷都是有效的。
2 問(wèn)卷分析
2.1投資者對(duì)人力資本信息的關(guān)注程度與關(guān)注傾向
筆者調(diào)查了投資者在做出投資決策時(shí)對(duì)于整體人力資本信息的關(guān)注程度。1表示非常關(guān)注，2表示時(shí)常關(guān)注，3表示偶爾關(guān)注，4表示從不關(guān)注，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，18%的投資者在做出投資決策的時(shí)候都是非常關(guān)注智力資本信息的，47%的投資者在在做出投資決策的時(shí)候時(shí)常關(guān)注智力資本信息，僅有5%的投資者在做出投資決策時(shí)根本不關(guān)注智力資本信息，可見(jiàn)投資者在做出投資決策時(shí)是關(guān)注創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本信息的，對(duì)人力資本信息是依賴(lài)的，即創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本信息影響投資者的決策行為。
另外筆者還通過(guò)對(duì)14個(gè)變量的信息相關(guān)性描述性統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn): 這些信息的決策價(jià)值的平均值較高，為3.62分。其中最高分是第6項(xiàng)高管人員持股比例，價(jià)值均值為4.29分；最低分是第9項(xiàng)監(jiān)事會(huì)會(huì)議次數(shù)，價(jià)值均值為3.22分。這說(shuō)明了投資者在對(duì)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行投資決策時(shí)，最關(guān)注的人力資本信息為高管人員持股比例，部分投資者對(duì)監(jiān)事會(huì)會(huì)議次數(shù)關(guān)注較少。
高管人力資本均值為3.59分，超過(guò)3分（有點(diǎn)價(jià)值）。雖然高管人員持股比例是投資者相對(duì)而言最看重的信息，但是核心人力資本的平均受關(guān)注程度更高，為3.97。說(shuō)明核心技術(shù)人員的各種情況對(duì)處于創(chuàng)業(yè)初期正在發(fā)展的企業(yè)來(lái)說(shuō)還是比較重要的。當(dāng)然，總體而言，不同類(lèi)別的人力資本信息都影響投資者決策。
2.2投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板人力資本信息披露滿(mǎn)意度的評(píng)價(jià)
問(wèn)卷還調(diào)查了投資者對(duì)目前上市公司披露的智力資本能否滿(mǎn)足其投資需要。我們發(fā)現(xiàn)，36%的投資者認(rèn)為目前創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本信息非常不滿(mǎn)足其做出投資決策，38%的投資者認(rèn)為目前創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本信息不能全部滿(mǎn)足其做出投資決策，希望披露更多的人力資本信息；僅有5%的投資者認(rèn)為目前創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本足夠其做出投資決策。
3 結(jié)論
綜合上述分析，我們通過(guò)直觀的調(diào)查可以得到，人力資本信息項(xiàng)目的決策價(jià)值基本上都在有點(diǎn)價(jià)值和有價(jià)值之間，即人力資本信息對(duì)于投資者是有用的，具有決策價(jià)值。大部分投資者在做出對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資決策時(shí)都比較依賴(lài)人力資本信息，即人力資本信息的披露是有用的。然而另一方面我們也通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查得到目前我國(guó)人力資本信息的披露水平還不夠全面，投資者不是特別滿(mǎn)意，內(nèi)容上還不全面，需要進(jìn)一步的提高。例如應(yīng)當(dāng)多披露有關(guān)核心技術(shù)人員的一些信息。
