摘 要：企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是為獲取更大的市場(chǎng)份額與利潤(rùn)空間及協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)管理者效用最大化和行業(yè)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移。但企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的研究方法卻在具體實(shí)施中不能充分適合我國(guó)的并購(gòu)情況，本文針對(duì)橫向并購(gòu)這一類型并購(gòu)提出績(jī)效評(píng)價(jià)體系，在局部范圍內(nèi)全面合理評(píng)價(jià)績(jī)效問題。
關(guān)鍵詞：并購(gòu)績(jī)效 平衡計(jì)分卡 評(píng)價(jià)體系
一、引言
企業(yè)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)改造、產(chǎn)權(quán)重組、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方式，同時(shí)更是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源在社會(huì)范圍內(nèi)重新有效配置的重要手段。經(jīng)濟(jì)全球化競(jìng)爭(zhēng)的加劇，通過并購(gòu)做大、做強(qiáng)企業(yè)，以贏得生存、謀求發(fā)展，將成為各國(guó)企業(yè)發(fā)展的必然選擇。然而隨著企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的不斷發(fā)生，規(guī)模和數(shù)量的不斷增長(zhǎng)，企業(yè)并購(gòu)失敗和并購(gòu)后績(jī)效表現(xiàn)不理想的研究結(jié)論和報(bào)道也頻頻出現(xiàn)。這給理論界和企業(yè)家提出了疑問：現(xiàn)行并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)是否能夠反映企業(yè)并購(gòu)的真實(shí)效果，怎樣才能全面評(píng)價(jià)并購(gòu)的績(jī)效？在此我們將以Kaplan和Norton的平衡記分卡為基礎(chǔ)，從多維度以及定性和定量的方法來評(píng)價(jià)企業(yè)橫向并購(gòu)的績(jī)效，以期建立一個(gè)相對(duì)更加綜合的評(píng)價(jià)體系，對(duì)并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行更為全面的評(píng)價(jià)。
二、平衡計(jì)分卡
Kaplan和Norton的平衡計(jì)分卡采用了衡量未來業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)因素指標(biāo)，彌補(bǔ)了僅僅衡量過去業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足，這些指標(biāo)分別從四個(gè)層面考察組織的業(yè)績(jī)，即財(cái)務(wù)維度、顧客維度、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)維度。平衡計(jì)分卡的四個(gè)維度具有因果關(guān)系。四個(gè)維度，任何一個(gè)維度出現(xiàn)了問題，都會(huì)殃及其他維度，組織都難以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。因此，平衡計(jì)分卡首先需要平衡的便是上述四個(gè)維度之間的關(guān)系。平衡計(jì)分卡主要通過權(quán)重（Weight）來平衡四個(gè)維度以及各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系，權(quán)重體現(xiàn)了四個(gè)維度以及各項(xiàng)指標(biāo)的重要程度。平衡計(jì)分卡除了要平衡財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)等四各維度之間的關(guān)系，還要平衡三方面的關(guān)系：第一，財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的平衡；第二，前置指標(biāo)與滯后指標(biāo)之間的平衡；第三，組織內(nèi)外不同群體利益的平衡。
三、基于平衡計(jì)分卡的評(píng)價(jià)體系
以平衡計(jì)分卡為基礎(chǔ)，本文從定量和定性的角度從財(cái)務(wù)績(jī)效、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)能力、創(chuàng)新能力四個(gè)方面來評(píng)價(jià)并購(gòu)的績(jī)效問題。具體評(píng)價(jià)指標(biāo)如下表所示：
評(píng)價(jià)內(nèi)容
評(píng)價(jià)指標(biāo)
定量指標(biāo)
定性指標(biāo)
財(cái)務(wù)績(jī)效
利潤(rùn)率的變化
凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率
總資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng)率
基礎(chǔ)管理水平的變化
在崗員工素質(zhì)的變化
技術(shù)裝備水平的變化
關(guān)鍵管理人員的變化
行業(yè)影響的變化
顧客忠誠(chéng)度的變化
業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域的變化
新產(chǎn)品開發(fā)的變化
關(guān)鍵技術(shù)人才的變化
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力
市場(chǎng)份額的變化
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率
市場(chǎng)占有率增長(zhǎng)率
成長(zhǎng)能力
年增長(zhǎng)率的變化
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年增長(zhǎng)率平均值
資本年積累率平均值
創(chuàng)新能力
技術(shù)儲(chǔ)備的變化
專利技術(shù)增長(zhǎng)率
非專利技術(shù)增長(zhǎng)率
（一）定量指標(biāo)
對(duì)于定量指標(biāo)，具體的計(jì)算方法在此不作贅述，不過需要強(qiáng)調(diào)的是應(yīng)該使用并購(gòu)后連續(xù)N年平均數(shù)以避免直接將并購(gòu)后某一年的極端數(shù)據(jù)作為取值。其中N的具體年限可根據(jù)并購(gòu)情況而定，一般取3年～5年；年限過短不符合并購(gòu)的特點(diǎn)，年限過長(zhǎng)會(huì)影響并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)的時(shí)效性，難以剔除非并購(gòu)因素的影響。
（二）定性指標(biāo)
1、關(guān)鍵管理人員的變化。指并購(gòu)前后企業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及其他關(guān)鍵管理人員綜合素質(zhì)的變化情況，包括知識(shí)結(jié)構(gòu)、道德品質(zhì)、敬業(yè)精神、開拓創(chuàng)新能力、團(tuán)結(jié)協(xié)作能力、組織能力和科學(xué)決策水平等諸因素的變化。
2、顧客滿意度的變化。主要指并購(gòu)前后企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品由于技術(shù)含量、質(zhì)量水平、品牌優(yōu)勢(shì)和營(yíng)銷策略等因素所發(fā)生的變化。
3、技術(shù)裝備水平的變化。主要指并購(gòu)前后企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)設(shè)備和生產(chǎn)工藝流程等基本經(jīng)營(yíng)手段的變化。
4、行業(yè)影響的變化。主要指并購(gòu)前后企業(yè)的行業(yè)知名度、行業(yè)聲譽(yù)和行業(yè)影響力所發(fā)生的變化，可以通過潛在服務(wù)對(duì)象問卷調(diào)查和銷售的變化等加以反映。
5、業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域的變化。主要指并購(gòu)前后企業(yè)服務(wù)區(qū)域發(fā)生的變化，如銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)地區(qū)分布的變化等。
6、關(guān)鍵技術(shù)人才的變化。主要指并購(gòu)前后掌握企業(yè)核心技術(shù)的研發(fā)人員及掌握相關(guān)領(lǐng)域核心技術(shù)人才的增減變化情況。
7、新產(chǎn)品開發(fā)的變化。并購(gòu)前后企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)的變化情況，是企業(yè)創(chuàng)新能力變化的重要體現(xiàn)，也是企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力發(fā)生變化的一種表現(xiàn)。包括產(chǎn)品的開發(fā)速度、產(chǎn)品的技術(shù)含量和產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可程度的變化等。
8、員工素質(zhì)的變化。即并購(gòu)前后企業(yè)員工在文化水平、道德水準(zhǔn)、專業(yè)技能、組織紀(jì)律性、參與公司管理的積極性及敬業(yè)精神等方面綜合情況的變化。
9、基礎(chǔ)管理水平的變化?；A(chǔ)管理水平的變化是指并購(gòu)前后企業(yè)按照國(guó)際規(guī)范、國(guó)家政策法規(guī)規(guī)定和公司實(shí)際情況，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中形成的公司組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理模式、各項(xiàng)基礎(chǔ)管理制度、激勵(lì)與約束機(jī)制、信息支持系統(tǒng)和安全生產(chǎn)管理建設(shè)等方面的變動(dòng)狀況。
對(duì)于定性指標(biāo)，我們采用比較法，通過與標(biāo)桿企業(yè)指標(biāo)進(jìn)行比較的方式來衡量并購(gòu)前后的績(jī)效。在橫向并購(gòu)中，企業(yè)是同一范圍內(nèi)的并購(gòu)。并購(gòu)公司和被并購(gòu)公司在經(jīng)營(yíng)范圍等特征上有及其多的相似，可以把它們?cè)诓①?gòu)前后的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，更可以尋找一標(biāo)桿公司，與它們的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。雖然沒有非常具體的比較結(jié)果，但是可以發(fā)現(xiàn)存在問題的領(lǐng)域，大致評(píng)價(jià)并購(gòu)績(jī)效。對(duì)比可以更加細(xì)化下去，對(duì)改進(jìn)公司管理有更多幫助。
四、結(jié)論
我國(guó)在并購(gòu)績(jī)效的經(jīng)驗(yàn)研究方面已有不少研究成果，但是總體而言并沒有全面的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，總是一定的缺陷。例如，在對(duì)并購(gòu)績(jī)效的中長(zhǎng)期績(jī)效檢驗(yàn)時(shí)，主要運(yùn)用會(huì)計(jì)指標(biāo)研究法，而財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇缺乏客觀性和系統(tǒng)性、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真現(xiàn)象等問題，這些問題還需要我們?cè)谖磥淼难芯恐羞M(jìn)行探討。本文主要是針對(duì)橫向并購(gòu)提出這種對(duì)比評(píng)價(jià)方式，并不適用于其他并購(gòu)類型的績(jī)效評(píng)價(jià)中。但是這種小范圍的評(píng)價(jià)體系的建立可以很好解決評(píng)價(jià)不全面的問題，針對(duì)不同類型的并購(gòu)，設(shè)計(jì)不同類型的體系，目的性更加強(qiáng)，評(píng)價(jià)的效果也會(huì)更加真實(shí)，更加符合使用者的需求。
