摘要:本文主要是對于我國企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險及防范做出探討，首先分析了在我國企業(yè)并購中可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險及原因，然后根據(jù)這些財務(wù)風(fēng)險提出了相應(yīng)的解決措施，主要有拓展融資渠道以及實(shí)現(xiàn)支付方式多樣化、加強(qiáng)政府部門服務(wù)及監(jiān)管。
關(guān)鍵詞：企業(yè)并購 財務(wù)風(fēng)險 防范
在現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營中，并購作為可以為企業(yè)增強(qiáng)活力以及提高企業(yè)運(yùn)營效率的重要渠道已經(jīng)在企業(yè)界得到了非常廣泛的認(rèn)同。并購，包含了收購以及兼并這兩個方面，在上世紀(jì)80年代，隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革我國開始對傳統(tǒng)的國企進(jìn)行重組兼并，到了90年代在我國建立起現(xiàn)代的企業(yè)制度，也正是這個時候開始了證券市場的改革發(fā)展，正好為企業(yè)的并購提供了一個有利于企業(yè)發(fā)展的環(huán)境。但是根據(jù)這十幾年來發(fā)展的狀況，在我國成功的企業(yè)并購卻是并不多見的，其原因主要是因?yàn)樵谄髽I(yè)并購中因?yàn)槠浔旧硎歉唢L(fēng)險的企業(yè)行為所以存在非常大的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險貫穿在整個企業(yè)并購的過程中，指的是因?yàn)橹饔^或者客觀的各種原因而出現(xiàn)的企業(yè)實(shí)際得益不如預(yù)期的現(xiàn)象。本文就對在我國企業(yè)的并購中可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險作出相關(guān)探討。
一、我國企業(yè)在并購存在的財務(wù)風(fēng)險分析
（一）在評估過程中出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險
對于并購雙方來說，并購價格是他們共同的最為關(guān)注的問題，而雙方能夠進(jìn)行科學(xué)的評估并且形成一個最為合適的價格這是能夠順利進(jìn)行并購的一個基礎(chǔ)。目前在我國并購過程中對于目標(biāo)企業(yè)的評估過程中出現(xiàn)了很多不良因素的影響，很可能會因此出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。
首先是并購雙方在信息上的不對稱很可能會導(dǎo)致并購一方在對出現(xiàn)估價上的風(fēng)險。如果目標(biāo)企業(yè)是一家上市公司的話，那么在并購中主導(dǎo)并購的一方在信息的獲取上占據(jù)了優(yōu)勢地位，他們往往可以迅速的拿到大量的資料然后進(jìn)行分析，如果目標(biāo)企業(yè)沒有上市，那么并購的另一方想要獲取這家公司的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行估價分析是相當(dāng)困難的；其次就是評估體系是不夠健全的，在我國的企業(yè)并購中目前還沒有建立起一個有效的的評估體系，并且與這個體系有關(guān)的規(guī)定等也都沒有較強(qiáng)的操作性，在并購過程中很多情況下都不是按照規(guī)定來有序進(jìn)行的，而是按照個人的意志來隨意進(jìn)行，如果企業(yè)的并購不是市場規(guī)律進(jìn)行的話就很可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失的情況發(fā)生。第三就是目前我國市場還比較缺乏可以為企業(yè)并購服務(wù)的中介組織機(jī)構(gòu)，因?yàn)槲覈^少有這種獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)能為并購雙方提供較為便捷的風(fēng)險的服務(wù)而增加了信息獲取成本以及財務(wù)風(fēng)險。
（二）因?yàn)椴①彽闹Ц斗绞綆淼呢攧?wù)風(fēng)險
根據(jù)筆者調(diào)查得知，目前在企業(yè)并購中主要的三種支付方式：股票支付和現(xiàn)金支付以及兩種混合支付?，F(xiàn)金支付的并購方式指的就是雙方在交接時用現(xiàn)金來達(dá)到企業(yè)并購目標(biāo)。根據(jù)筆者對于我國并購案的調(diào)查，在目前我國進(jìn)行的并購案中大多數(shù)都是由現(xiàn)金支付的形式來進(jìn)行的，只有極少數(shù)的并購案中采用了換股的方式來進(jìn)行的。這是因?yàn)槲覈髽I(yè)目前更加注重的是眼前的利益，對于企業(yè)的財務(wù)審計以及內(nèi)控等多方面都沒有明確的判斷，還有就是因?yàn)槟壳拔覈C券市場低迷所以企業(yè)不常用股票支付來進(jìn)行。然后現(xiàn)金支付卻面臨較大的財務(wù)風(fēng)險：首先是如果主并方中出現(xiàn)現(xiàn)金流情況不佳或者其他原因的話，就很可能出現(xiàn)導(dǎo)致并購案中止的情況；其次就是如果我國企業(yè)的并購案涉及到國外的企業(yè)，那么再使用現(xiàn)金支付的話就很可能因?yàn)閰R率問題而出現(xiàn)風(fēng)險。
二、對我國企業(yè)并購中出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行防范的有效策略探討
（一）通過拓展融資渠道來保證結(jié)構(gòu)的合理化
企業(yè)在并購中制定對于融資的策略時應(yīng)該要有開闊的視野，要能夠通過積極的擴(kuò)展融資渠道來保證企業(yè)能夠在評估完成后順利的進(jìn)行并購和整合。政府部分在這個方面也可以發(fā)揮其作用，就是促進(jìn)或者扶植建立起一些投資銀行和基金會等。合理的確定企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)一定根據(jù)以下原則來進(jìn)行：首先就是要根據(jù)成本最小化的原則進(jìn)行，其次就是債務(wù)和資本要保持住合適的比例。
（二）通過實(shí)現(xiàn)支付方式多樣化來規(guī)避財務(wù)風(fēng)險
目前來看不同的地區(qū)的企業(yè)并購是各有側(cè)重點(diǎn)的，比如說在美國很多企業(yè)都是采用換股的方式來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的并購，在日本則是換股與現(xiàn)金混合支付比較多。目前我國隨著市場大環(huán)境的逐步改善以及法規(guī)的改善等，也應(yīng)該學(xué)會用多樣化的支付方式來進(jìn)行并購。如果說并購方對于目標(biāo)企業(yè)以及自身有較好的發(fā)展期許，那么就可以用債務(wù)支付的方式進(jìn)行并購，這樣不僅有利于企業(yè)發(fā)展還可以有效的降低資本的成本，如果企業(yè)有充足的資金的話，那么就可以在現(xiàn)金支付為主的方式上選擇混合支付來進(jìn)行。
（三）發(fā)揮政府職能來讓并購行為更加的規(guī)范化
政府部門在并購中的作用就是要制定出一系列的政策來對市場中的并購行為進(jìn)行引導(dǎo)和監(jiān)管，并且嚴(yán)厲的打擊并購中出現(xiàn)的各種違法行為，來有效的保護(hù)合法企業(yè)的合法權(quán)益以及國有資產(chǎn)。現(xiàn)在隨著并購的發(fā)展開始涌現(xiàn)出很多的新問題，這些問題目前我國現(xiàn)有的政策體系都是無法得以很好解決的，所以就需要通過制定信息披露制度以及社會保障、對中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范制度等共建一個政策體系。國家有關(guān)部門應(yīng)該根據(jù)新出現(xiàn)的這些情況來制定出一系列具有較強(qiáng)的針對性的法規(guī)等來對并購雙方的具體行為進(jìn)行指導(dǎo)和規(guī)范，這利于讓企業(yè)有長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，也能夠讓雙方都減少其自身的財務(wù)風(fēng)險。
結(jié)語：
除了上述這些策略之外，還存在其他的有效措施比如可以通過大力發(fā)展中介機(jī)構(gòu)來合理的引導(dǎo)和服務(wù)我國企業(yè)之間的并購行為。目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，但也出現(xiàn)了許多問題，所以最為重要的還是把這些策略落實(shí)到服務(wù)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的實(shí)踐中去。
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