摘要：本文以98家企業(yè)集團財務(wù)公司為研究對象，構(gòu)建決策單元。在規(guī)模報酬不變假設(shè)下，采用超效率DEA模型進行效率研究。研究發(fā)現(xiàn)：財務(wù)公司效率表現(xiàn)出明顯行業(yè)差異，軍工、電力、鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)最好，而機械制造、電子電器、汽車等行業(yè)表現(xiàn)較差；財務(wù)公司效率表現(xiàn)出明顯的區(qū)域差異，東部地區(qū)財務(wù)公司效率遠高于其他區(qū)域，而中部、西部及東北地區(qū)財務(wù)公司效率基本一致。最后提出一些有益于提升財務(wù)公司效率的建議。
關(guān)鍵詞：財務(wù)公司 超效率DEA 行業(yè)差異 區(qū)域差異
財務(wù)公司又稱金融公司，是為企業(yè)技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，隸屬于大型集團的非銀行金融機構(gòu)。我國的財務(wù)公司都是由企業(yè)集團內(nèi)部集資組建的，其宗旨和任務(wù)是為本企業(yè)集團內(nèi)部各企業(yè)籌資和融通資金，促進其技術(shù)改造和技術(shù)進步。企業(yè)集團財務(wù)公司是我國企業(yè)體制改革和金融體制改革的產(chǎn)物，設(shè)立財務(wù)公司有利于激發(fā)企業(yè)活力，盤活企業(yè)內(nèi)部資金，增強企業(yè)集團的融資能力，對促進企業(yè)集團產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型起到重要作用。通過財務(wù)公司效率研究，可為財務(wù)公司投融資能力及經(jīng)營效率提升指明方向。目前，有的學(xué)者采用超效率DEA模型對上市公司、保險公司、銀行的經(jīng)營效率進行分析，也有的學(xué)者將超效率DEA模型應(yīng)用于競爭力、創(chuàng)新績效的研究；對企業(yè)集團財務(wù)公司效率分析方面，劉金蘭，胡靜（2007）曾采用CCR-DEA模型對企業(yè)集團財務(wù)公司相對效率進行過分析，但目前使用超效率DEA模型分析企業(yè)集團財務(wù)公司效率問題尚屬空白。本文采用超效率DEA模型對98家企業(yè)集團財務(wù)公司進行研究，分析各財務(wù)公司的效率差異，以及行業(yè)差異、地區(qū)差異對財務(wù)公司效率的影響，通過對比分析，為企業(yè)集團財務(wù)公司效率提升提供參考。
一、超效率DEA模型
DEA的CCR模型將決策單元分為兩類：有效和無效。其缺點是對于多個同時有效的決策單元無法進一步評價比較。Andersen和Peterson提出超效率DEA模型，其基本思想是：在對該決策單元進行效率評價時，將其排除在決策單元參考集外。對于DEA有效決策單元，超效率模型將其生產(chǎn)前沿面進行重新計算推移，使得最終計算出的效率值大于經(jīng)典CCR模型效率值；而對于非有效的決策單元的效率值并不會發(fā)生變化，評價結(jié)果與CCR模型是一致的。即：超效率DEA模型能夠區(qū)分出DEA有效單元之間的差異，能夠?qū)λu價的決策單元進行有效排序。其求解方程如下：
（圖略）
其中，Xj表示第j家財務(wù)公司的投入；Yj表示第j家財務(wù)公司的產(chǎn)出；θ為規(guī)劃目標值，（λj≥0，j=1，2，...n）為規(guī)劃決策變量，S+和S-為松弛變量向量。
二、樣本及指標選取
本文以98個企業(yè)集團財務(wù)公司為研究對象，構(gòu)建決策單元（DMU）。DEA法進行效率分析可采用兩種導(dǎo)向：一種是投入主導(dǎo)型，另一種是產(chǎn)出主導(dǎo)性。對于財務(wù)公司而言，對投入要素的控制遠比產(chǎn)出要素控制容易。因此，本文對財務(wù)公司進行效率研究采用投入主導(dǎo)型。本文采用2010-2011年數(shù)據(jù)，使用DEA超效率模型進行效率分析，本文分析所用數(shù)據(jù)均來源于《中國企業(yè)集團財務(wù)公司年鑒》及各企業(yè)集團年報。
投入—產(chǎn)出指標選取方法有很多，本文采用常用的增值法進行指標選取。本文選擇的投入指標為：從業(yè)人數(shù)和資產(chǎn)額，從業(yè)人數(shù)是反映人力資源的指標，資產(chǎn)額是反映資本投入的指標，按照古典經(jīng)濟學(xué)理論，上述兩個指標基本能反映基本要素投入；基于數(shù)據(jù)可得及可靠性考慮，將主營收入及利潤選為產(chǎn)出指標。
三、財務(wù)公司超效率實證分析
以98家企業(yè)集團為研究對象，采用超效率DEA模型，在規(guī)模報酬不變的假設(shè)下，進行超效率分析，以此判斷各財務(wù)公司的資源配置能力。
（一）財務(wù)公司超效率分析。采用98家財務(wù)公司2010-2011年數(shù)據(jù)，使用超效率DEA模型進行效率分析，取2010年和2011年財務(wù)公司效率平均值為企業(yè)集團財務(wù)公司效率值，各財務(wù)公司效率結(jié)果見表1。
分析表1，可知：
1.財務(wù)公司超效率分布不均勻。98家財務(wù)公司效率在0.3-0.4之間出現(xiàn)的頻率最大；98家財務(wù)公司超效率平均值為0.45，變異系數(shù)為0.68；最大值為2.67，最小值為0.03。各財務(wù)公司之間差距較大，財務(wù)公司超效率分布不均勻。
2.中央企業(yè)財務(wù)公司效率優(yōu)勢明顯。超效率值大于1.00的財務(wù)公司有3家，分別是三江航天集團財務(wù)公司、中電投財務(wù)公司和中船重工財務(wù)公司，該3家企業(yè)集團均屬中央企業(yè)；在效率前10名的企業(yè)集團中，央企占90%，國企占100%，無民營企業(yè)或外資企業(yè)進入前10名。民營企業(yè)集團性質(zhì)的財務(wù)公司效率表現(xiàn)最好的是萬向財務(wù)公司，效率值為0.63，排名第16名。
（二）行業(yè)差異分析。根據(jù)《中國企業(yè)集團財務(wù)公司年鑒》分類方法，對98家財務(wù)公司進行行業(yè)分類，主要分為電力、電子電器、鋼鐵、機械制造、建筑建材、交通運輸、軍工、貿(mào)易、煤炭、汽車、石油化工、有色金屬、其他等13個行業(yè)。取行業(yè)內(nèi)所有財務(wù)公司效率值的平均值為該行業(yè)財務(wù)公司效率值。分析可知，軍工行業(yè)財務(wù)公司效率表現(xiàn)最好，其效率值為0.76，電子電器和汽車行業(yè)財務(wù)公司超效率表現(xiàn)較差，其效率值為0.31。見表2。超效率排前3名的行業(yè)分別為：軍工、電力及鋼鐵，超效率排后3名的行業(yè)分別為：電力電子、汽車及機械制造。壟斷性行業(yè)財務(wù)公司效率明顯占優(yōu)，而競爭激烈、開放程度高的行業(yè)的財務(wù)公司效率明顯處于劣勢。軍工、電力及鋼鐵行業(yè)的企業(yè)集團規(guī)模龐大，而電力電子、汽車、機械制造行業(yè)的企業(yè)集團規(guī)模相對較小。筆者認為，規(guī)模大的企業(yè)集團，集團各成員單位關(guān)聯(lián)交易多，業(yè)務(wù)量大，資金流動快，有助于拉動集團財務(wù)公司效率；壟斷性集團依托其市場壟斷地位，有著良好的企業(yè)效益，資金流動速度快，推動集團財務(wù)公司效率提升。
（三）區(qū)域差異分析。將我國地域分為東、中、西、東北4個區(qū)域，東部地區(qū)：北京、天津、河北、上海、浙江、福建、山東、廣東、海南；中部地區(qū)：山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南；西部地區(qū)：內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆；東北地區(qū)：遼寧、吉林、黑龍江。取各區(qū)域內(nèi)所有財務(wù)公司效率值的平均值為該區(qū)域財務(wù)公司效率值，分析可知，中部地區(qū)財務(wù)公司效率表現(xiàn)最好，效率值為0.55，東部地區(qū)財務(wù)公司效率次之，西部和東北部地區(qū)財務(wù)公司效率表現(xiàn)較差。見表3。筆者認為，西部和東北地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展落后，企業(yè)集團規(guī)模小、較分散，且主要分布煤炭、電子電器等行業(yè)，從而造成西部和東北部地區(qū)企業(yè)集團財務(wù)公司效率低；中部地區(qū)財務(wù)公司超效率之所以超過東部地區(qū)，是因為三江航天集團財務(wù)公司的效率突出，對中部地區(qū)財務(wù)公司整體效率有較大抬升作用，若僅計算中部地區(qū)除三江航天集團財務(wù)公司外的財務(wù)公司的效率平均值，其效率值為0.38，在此前提下，中部、西部及東北地區(qū)的財務(wù)公司效率巧合的一致。筆者認為，東部地區(qū)財務(wù)公司效率表現(xiàn)最好，是因為大型企業(yè)集團，尤其是中央企業(yè)集團大部分集中在東部地區(qū)，且東部地區(qū)的經(jīng)濟形勢、金融發(fā)展環(huán)境等明顯優(yōu)于其他地區(qū)，這都成為東部地區(qū)財務(wù)公司效率表現(xiàn)好的促生因素。
四、啟示與建議
我國企業(yè)集團財務(wù)公司已有20余年的歷史，為集團經(jīng)濟發(fā)展和國民經(jīng)濟發(fā)展起到重要作用。但目前我國100余家財務(wù)公司效率各異，且呈現(xiàn)出行業(yè)及區(qū)域差異化特征。為提升財務(wù)公司經(jīng)營效率，主要建議如下：
一是現(xiàn)代企業(yè)制度的構(gòu)建。明確財務(wù)公司與集團之間的關(guān)系，構(gòu)建清晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，減少集團干預(yù)，給予財務(wù)公司發(fā)展的自由空間，保障財務(wù)公司滿足集團產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展及自身成長的雙重需要。
二是拓寬資金獲取渠道。財務(wù)公司實現(xiàn)高效率需要較大的資金規(guī)模作支撐，建議財務(wù)公司加強與銀行等金融機構(gòu)的聯(lián)系，建立良好的溝通機制，積極引進銀行貸款支持集團產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時注意加強與其他金融機構(gòu)互動，及時將集團閑置資金拆除，以此提升集團資金使用效率。
三是加強金融創(chuàng)新。財務(wù)公司要在“立足集團，以集團服務(wù)為主”的原則下，根據(jù)集團產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點，加強金融產(chǎn)品創(chuàng)新，增加新的業(yè)務(wù)品種，滿足集團發(fā)展的全面需求，真正成為集團發(fā)展的綜合性金融服務(wù)中心。
四是注重高素質(zhì)人才隊伍建設(shè)。市場經(jīng)濟條件下，“理性人”對利潤有偏好，相對于銀行、證券等金融機構(gòu)，財務(wù)公司因其特殊性難獲得優(yōu)質(zhì)的人才，而現(xiàn)代企業(yè)的競爭歸根到底是人的競爭，建議財務(wù)公司制定有效的激勵機制，以富有競爭力的待遇吸引優(yōu)質(zhì)人才，提升財務(wù)公司經(jīng)營效率。
五是加強國際合作交流。國外財務(wù)公司已有100余年歷史，有著豐富的建設(shè)運營經(jīng)驗，建議財務(wù)公司加強國際交流合作，積極學(xué)習(xí)西方先進管理經(jīng)驗，結(jié)合自身實際，積極探索適合自己的發(fā)展道路。S
