【摘 要】
【摘要】本文選取2006年我國(guó)滬深兩市公告股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司作為研究對(duì)象，運(yùn)用事件研究法對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施所引起的長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果顯示：購(gòu)買并持有超常收益率（BHAR）顯著為負(fù)，表明實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的樣本公司長(zhǎng)期表現(xiàn)欠佳。
【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì) 長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng) 購(gòu)買并持有超常收益率
一、問題的提出
股權(quán)激勵(lì)制度于20世紀(jì)50年代起源于美國(guó)，70年代后開始在西方盛行，并于90年代得到迅速發(fā)展。我國(guó)上市公司于1993年引入股權(quán)激勵(lì)制度，在2005年底證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》以后開始較為規(guī)范地發(fā)展。西方經(jīng)驗(yàn)證明，股權(quán)激勵(lì)制度在促進(jìn)公司管理層和股東利益一致、提高公司價(jià)值等方面發(fā)揮了積極作用。對(duì)上市公司而言，公告和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的影響會(huì)直接反映在其股票市價(jià)波動(dòng)上。在我國(guó)股權(quán)分置改革已經(jīng)完成、股權(quán)激勵(lì)管理辦法已正式實(shí)施幾年的背景下，本文考察公司股權(quán)激勵(lì)公告對(duì)公司股價(jià)的長(zhǎng)期影響，為投資者的投資決策提供一些參考。
二、文獻(xiàn)回顧
國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司價(jià)值的影響有不少研究，主要集中在兩方面：
