【摘 要】
【摘要】本文介紹了三種衡量過度投資的基本模型：FHP（1988）的投資-現(xiàn)金流敏感性模型、Vogt（1994）的現(xiàn)金流與投資機會交乘項判別模型、Richardson（2006）的殘差度量模型。對于以上三種模型進行了評價，同時還介紹了我國學者對三種模型的應用情況。
【關鍵詞】投資 過度投資 模型
如果公司將資金投資于NPV<0的項目，則表現(xiàn)為過度投資；而如果放棄投資NPV>0的項目即為投資不足，過度投資和投資不足都屬于非效率投資。與投資不足相比，研究過度投資的學者相對較多，建立了一些典型的模型，主要包括：第一，F(xiàn)azzari，Hubbard和Petersen（1988）建立投資—現(xiàn)金流敏感性模型（以下簡稱FHP模型），從敏感性判斷公司在存在大量自由現(xiàn)金流時的投資行為；第二，Vogt （1994）以自由現(xiàn)金流與期初Tobins Q之間的交叉項系數顯著為負的情況代表公司的過度投資行為（簡稱Vogt模型）；第三，Richardson（2006）以所建模型中顯著為正的殘差代表公司過度投資（簡稱Richardson模型）。我國學者采用這些模型，考慮到我國經濟與國外的差異，調整了模型包含的部分變量，結合實證研究方法研究過度投資問題。
一、FHP（1988）的投資—現(xiàn)金流敏感性模型
