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【摘　　要】


　　【摘要】 本文選擇自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型涉及的基本參數(shù)之一——“自由現(xiàn)金流量”的估值問(wèn)題加以研究，通過(guò)系統(tǒng)分析現(xiàn)有各類(lèi)估值方法的利弊和使用條件，最終提出以編制財(cái)務(wù)預(yù)算為基礎(chǔ)的自由現(xiàn)金流量參數(shù)估值方法，同時(shí)就采用該方法應(yīng)注意的問(wèn)題進(jìn)行了討論。
　　【關(guān)鍵詞】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 自由現(xiàn)金流量 估值方法

　　一、問(wèn)題提出的背景
　　2009年10月德勤公布了一份有關(guān)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的調(diào)研報(bào)告，該報(bào)告顯示：1998 ～ 2008年間中國(guó)企業(yè)并購(gòu)交易的數(shù)量呈逐年上升態(tài)勢(shì)，十年來(lái)其交易的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)47%。僅2008年一年，中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)完成并購(gòu)交易的金額就相當(dāng)于過(guò)去十年的39%，達(dá)1 000億美元，交易的數(shù)量達(dá)2 442筆，交易的標(biāo)的也普遍從早期單純的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)向資本運(yùn)營(yíng)中的全部或部分股權(quán)。2010年1月7日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在其刊載的一篇報(bào)道中再次披露：“根據(jù)近日國(guó)際投行數(shù)據(jù)供應(yīng)商Dealogic提供的數(shù)據(jù)顯示，2009年和中國(guó)相關(guān)的大型并購(gòu)交易案數(shù)量已升至歷史最高位，交易金額已達(dá)1 664億美元。目前中國(guó)年度并購(gòu)交易總量已超過(guò)澳大利亞，成為除日本以外的亞太地區(qū)第一?！?br />