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 還在為不知從何分析財務(wù)報表而發(fā)愁？還在為被自己辛辛苦苦得出的分析結(jié)論誤導懊惱？其實，掌握了科學的分析方法，這根本不是事。2018年7月2日臨沂市第二期會計骨干人才培訓班的60位學員齊聚臨沂高級財經(jīng)學校，正在聆聽郭永清教授的《財務(wù)報表分析》集訓課程，會議室不時地發(fā)出陣陣的掌聲。

一、以價值為核心的財務(wù)報表分析

郭永清教授先后從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)和前景四個方面切入，結(jié)合經(jīng)營和行業(yè)等外部數(shù)據(jù)，對報表加以分析和判斷；其次以企業(yè)現(xiàn)金流為主線，從報表上撲捉異常點，例如變現(xiàn)能力差的虛資產(chǎn)，頻發(fā)的關(guān)聯(lián)交易等，然后進行判斷和調(diào)整。同時，要進一步分析股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營行為，以及行業(yè)競爭、價值鏈等環(huán)節(jié)，藉此識別報表發(fā)布者的真實意圖并做出判斷。

俗話說：男怕入錯行，女怕嫁錯郎。企業(yè)如果入錯行了，想調(diào)頭就沒有那么容易了。郭永清教授選擇了不同行業(yè)公司近10年財務(wù)報表為例來說明行業(yè)與財務(wù)報表的關(guān)系。哪些行業(yè)是重資產(chǎn)，哪些行業(yè)是輕資產(chǎn)；哪些行業(yè)賺錢容易，哪些行業(yè)賺錢艱辛；從這些財務(wù)報表的數(shù)字中可以一目了然地做出判斷。郭教授在授課中列表說明了?？低?、貴州茅臺、鞍鋼股份、萬科A、大秦鐵路、南方航空、白云機場和浦發(fā)銀行的主要財務(wù)報表數(shù)字及其結(jié)構(gòu)百分比。從表中可以看出，?？低?、貴州茅臺、萬科的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，流動資產(chǎn)占大頭，類似企業(yè)可以稱為“輕資產(chǎn)”公司，但是萬科的存貨具有開發(fā)周期比較長的特點因此需要與一般的輕資產(chǎn)公司做區(qū)分；鞍鋼股份、大秦鐵路、南方航空和白云機場固定資產(chǎn)占大頭，類似企業(yè)可以稱為“重資產(chǎn)”公司；浦發(fā)銀行則不區(qū)分流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，因為浦發(fā)銀行的資產(chǎn)主要就是金融資產(chǎn)。

上述數(shù)字特征，很大程度上是由行業(yè)所決定的，所以說“行業(yè)決定一個公司的命”，公司戰(zhàn)略首先要解決的就是公司準備進入哪些行業(yè)這一方向性問題。

郭永清教授針對傳統(tǒng)財務(wù)報表分析方法中的內(nèi)在缺陷與不足，進行了大膽而又嚴謹?shù)膭?chuàng)新與優(yōu)化，提出了諸如資產(chǎn)資本表、股權(quán)價值增加表等令人耳目一新的財務(wù)分析框架，并據(jù)此通過經(jīng)營資產(chǎn)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型對企業(yè)估值進行了深入的講解。

二、經(jīng)營活動-現(xiàn)金為王

首先，郭教授以商業(yè)邏輯中現(xiàn)金流分析為主線，圍繞三個財務(wù)主表展開，以實例介紹了各報表項目內(nèi)涵，旁征博引信息量很大，結(jié)合企業(yè)實際運作分析報表間相互關(guān)系，將各財務(wù)指標聯(lián)系起來揭示其內(nèi)在邏輯。

其次，郭教授從現(xiàn)金流量表講解分析入手，這也是郭教授指的商業(yè)邏輯的起點，提到現(xiàn)金流量表，從審計工作角度，如果不了解該企業(yè)“資金從哪里來，用到了哪里去，企業(yè)到底如何運作賺得利潤的”這樣的審計可以說基本沒有審到點子上，效率會很低。新準則資產(chǎn)負債表更加重要，資產(chǎn)規(guī)模大小決定企業(yè)提供產(chǎn)品的能力，講座緊接著將現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負債表結(jié)合，對比分析。使人感覺確實是橫看成嶺側(cè)成峰，幾張報表從各個角度揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全貌，使得資產(chǎn)負債表資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)部分的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，負債、權(quán)益部分的長短期結(jié)構(gòu)更加生動形象。郭永清教授在講解的同時，參雜著一些常用的財務(wù)分析指標，數(shù)據(jù)衡量標準。除了涉及資產(chǎn)負債表財務(wù)分析的內(nèi)容以外，郭老師還把一些比較實用的理論及一些很實在的經(jīng)驗加以補充。讓這樣的課程聽起來，并非實打?qū)嵉睦碚撜撜{(diào)，還有非常雄厚的實踐結(jié)論。

最后，郭教授通過現(xiàn)金流量表中經(jīng)營現(xiàn)金流量與利潤表各報表項目結(jié)合分析，起于戰(zhàn)略止于報表，將三張報表與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略有機結(jié)合。

三、以資本結(jié)構(gòu)為重點進行分析

通過上述分析，可以得出：公司所處的行業(yè)將在很大程度上決定公司財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)特征以及盈利水平。不同行業(yè)的公司，財務(wù)報表分析的重點往往也存在著差異。

比如，重資產(chǎn)行業(yè)的公司，分析的時候需要重點分析公司長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以判斷長期資產(chǎn)使用效率以及成本管理情況；輕資產(chǎn)行業(yè)的公司，分析的時候需要重點分析公司的品牌、技術(shù)和研發(fā)投入，以及這些資源所帶來的溢價能力和高毛利率是否可以持續(xù)；金融公司，分析的時候重點分析公司風險管理的能力和信貸資產(chǎn)的質(zhì)量。