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企業(yè)并購(gòu)中最常用的權(quán)益融資方式為發(fā)行普通股融資。
該方式的優(yōu)點(diǎn)在于：(1)普通股融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。企業(yè)有盈余，并認(rèn)為適 合分配股利，就可以分配給股東；企業(yè)盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的 投資機(jī)會(huì)，就可以少支付或不支付股利。（2）普通股沒(méi)有固定的到期日，不需要償還股 本。利用普通股籌措的是永久性資金，它對(duì)保證企業(yè)最低的資金需求有重要意義。（3）利 用普通股融資風(fēng)險(xiǎn)小。由于普通股無(wú)固定到期日，不用支付固定的股利，因此，實(shí)際上 不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。（4）普通股融資能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)。
該方式的缺點(diǎn)在于：（1）分散企業(yè)控制權(quán)。新股的發(fā)行使企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變 化，稀釋了企業(yè)的控制權(quán)，留下了企業(yè)被并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）普通股的發(fā)行成本較高，包 括審査資格成本高、成交費(fèi)用高等因素。（3）由于股利需稅后支付，故企業(yè)稅負(fù)較重。
在企業(yè)并購(gòu)中，運(yùn)用發(fā)行普通股融資具體又分為兩種不同的形式：一種是并購(gòu)企業(yè) 在股票市場(chǎng)發(fā)行新股或向原股東配售新股實(shí)現(xiàn)并購(gòu)；另一種是以換股方式實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。
1. 發(fā)行新股并購(gòu)。
并購(gòu)企業(yè)在股票市場(chǎng)上發(fā)行新股或向原股東配售新股，即企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票并用銷 售股票所得價(jià)款為并購(gòu)支付交易價(jià)款。在這種情況下，并購(gòu)企業(yè)等于用自有資金進(jìn)行并 購(gòu)，因而使財(cái)務(wù)費(fèi)用大大降低，并購(gòu)成本較低。然而，在并購(gòu)后，每股凈資產(chǎn)不一定會(huì) 增加，這是因?yàn)殡m然總資產(chǎn)增加了，但企業(yè)總股份數(shù)也會(huì)隨之增加。另外，每股收益要 視并購(gòu)后所產(chǎn)生的效益而定，因此具有不確定性，會(huì)給股東帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。
2. 換股并購(gòu)。
換股并購(gòu)以股票作為并購(gòu)的支付手段。根據(jù)換股方式的不同可以分為增資換股、母 子公司交叉換股、庫(kù)藏股換股等，其中比較常見(jiàn)的是并購(gòu)企業(yè)通過(guò)發(fā)行新股或從原股東 手中回購(gòu)股票，然后再進(jìn)行交換。并購(gòu)企業(yè)釆用這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于可以取得會(huì)計(jì)和稅 收方面的好處。因?yàn)樵谶@種情況下，并購(gòu)企業(yè)合并報(bào)表可以釆用權(quán)益結(jié)合法，這樣既不 用負(fù)擔(dān)商譽(yù)減值，又不會(huì)因資產(chǎn)并購(gòu)造成折舊增加。從被并購(gòu)企業(yè)角度看，股東可以推 遲收益實(shí)現(xiàn)時(shí)間，既能獲得稅收好處，又可以分享并購(gòu)后新企業(yè)實(shí)現(xiàn)的價(jià)值增值。但這 種方法會(huì)受到各國(guó)證券法中有關(guān)規(guī)定的限制，審批手續(xù)比較煩瑣，耗費(fèi)時(shí)間也較長(zhǎng)，可 能會(huì)給競(jìng)購(gòu)對(duì)手提供機(jī)會(huì)，被并購(gòu)企業(yè)也有時(shí)間實(shí)行反并購(gòu)。更重要的是，發(fā)行新股會(huì) 改變?cè)泄蓹?quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響股權(quán)價(jià)值，股價(jià)的變動(dòng)使并購(gòu)成本難以確定，并購(gòu)企業(yè)不 得不經(jīng)常調(diào)整方案。
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