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> 免費論文 > 財務(wù)管理論文 > 私募股權(quán)投資機構(gòu)的數(shù)智化管理創(chuàng)新服務(wù)數(shù)字化賦能估值，估值創(chuàng)造價值 
后疫情時代，遭受疫情持續(xù)反復(fù)，國際環(huán)境不確定性加大，二級市場震蕩波動等多重影響，中國私募股權(quán)市場投資節(jié)奏整體放緩。2022年第一季度中國股權(quán)投資市場共發(fā)生約2100起投資，同比下降27.5%；披露投資金額為1968.22億元人民幣，與2021年同比下降47.1%。同時，面對地緣政治不確定性和經(jīng)濟(jì)下行壓力，募資與退出規(guī)模在2021年下半年大幅下降，創(chuàng)下5年來新低。當(dāng)前市場環(huán)境下，私募股權(quán)基金的管理工作在“募、投、管、退”四個階段中越發(fā)顯現(xiàn)其重要性。
“股權(quán)投資機構(gòu)的數(shù)智化躍升”系列旨在助力私募股權(quán)、產(chǎn)業(yè)投資及資產(chǎn)配置等股權(quán)投資機構(gòu)梳理后疫情時代的投資管理、投后增值服務(wù)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，探討應(yīng)對之策，解決燃眉之急。本文作為系列文章的第三篇，將解讀股權(quán)投資機構(gòu)在后疫情時代的破局之估值篇，在后繼文章中，本系列還將對相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)一步展開深入探討。
私募股權(quán)行業(yè)概覽
當(dāng)前私募股權(quán)行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，投資回歸價值邏輯，主要表現(xiàn)在：
聚焦投后管理的核心環(huán)節(jié)——投后估值
在波動的市場環(huán)境下，私募股權(quán)投資機構(gòu)應(yīng)當(dāng)更加重視投后估值管理，通過定期估值及時反映市場相關(guān)行業(yè)估值趨勢變化，預(yù)防投資標(biāo)的估值與市場預(yù)期嚴(yán)重偏離，在早期階段發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，并在管理全流程中監(jiān)測、防范風(fēng)險，為做出更優(yōu)投資或退出決策奠定堅實基礎(chǔ)。
隨著第十三屆全國人大第五次會議正式召開，國務(wù)院向全國人大作《政府工作報告》，提出了2022年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)，宏觀大政策的安排部署、以及政策支持的產(chǎn)業(yè)方向，分析預(yù)計基建以及新基建的投資會成為今年經(jīng)濟(jì)增速的主要抓手。對于部分行業(yè)復(fù)雜程度高，如基建類的投資項目，可能存在多種發(fā)展階段，對估值技術(shù)運用的要求較高，且常常伴隨著項目的特殊性，難以簡單采用標(biāo)準(zhǔn)化估值方法進(jìn)行統(tǒng)一估值。因此，適時尋求具備專業(yè)經(jīng)驗的服務(wù)團(tuán)隊，以保證高質(zhì)量的投后估值管理工作，在監(jiān)管環(huán)境日趨嚴(yán)格的當(dāng)下顯得尤為重要。
項目投后管理流程
當(dāng)下投后估值難點與挑戰(zhàn)
資本市場股價波動，二級市場估值持續(xù)走低，對私募股權(quán)管理一級市場投資標(biāo)的合理估值造成挑戰(zhàn)；
IPO監(jiān)管越發(fā)嚴(yán)格，一二級市場估值倒掛、大量新股破發(fā)導(dǎo)致退出放緩，投資周期拉長，私募股權(quán)投后管理工作量加大，成本上升；
被投公司處于不同行業(yè)及發(fā)展階段，同時因投資方式復(fù)雜化，估值方法的選擇既要保持一貫性及一致性，又需要量體裁衣；對于大體量基金，逐個估值容易工作量激增且無法避免較多的主觀判斷，導(dǎo)致基金估值一貫性和一致性原則失效；而簡單的模型集成化很難亦很難做到細(xì)分賽道估值及量體裁衣；
被投公司特征千差萬別、項目情況復(fù)雜，監(jiān)管趨勢變化向私募市場釋放強烈信號，關(guān)注政府的長期政策方向是投資中國市場的關(guān)鍵，關(guān)鍵增長賽道包括電力裝備、信息技術(shù)、機器人技術(shù)、新能源汽車、生物醫(yī)藥等，相關(guān)行業(yè)對估值技術(shù)要求更高；
國際環(huán)境不確定性增大，海外投資項目的跟蹤出現(xiàn)不同程度的困難，尤其對于處于新興市場的能源、基建類項目，項目風(fēng)險因素調(diào)整及階段性變化大大增加了估值難度。
私募股權(quán)投后估值的洞察與對策
進(jìn)一步剖析私募股權(quán)機構(gòu)對實時估值的核心需求后，普華永道建議企業(yè)重點關(guān)注流程可持續(xù)性與成本效益，如何在投后估值工作中有章可循、有據(jù)可依，并對投資標(biāo)的在動態(tài)市場環(huán)境中可能存在的增值或減值跡象進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警，具體包括：
借助專業(yè)團(tuán)隊服務(wù)，明確符合監(jiān)管、會計、評估等準(zhǔn)則與要求的內(nèi)部估值政策，并以此基礎(chǔ)搭建估值管理系統(tǒng)框架，同時設(shè)計滿足公司個性化需求的功能模塊等；
運用估值管理系統(tǒng)使得估值流程標(biāo)準(zhǔn)化、流程化。在合理情況下，對投資標(biāo)的采用一以貫之的評估方法，最大程度降低人工出錯概率，提升投后估值工作的效率與效果；
對投資標(biāo)的對標(biāo)的市場數(shù)據(jù)進(jìn)行實時觀測，快速洞悉市場變化對其估值可能產(chǎn)生的潛在影響，以應(yīng)對市場變化迅速做出進(jìn)一步?jīng)Q策。
普華永道數(shù)字化另類投資解決方案
DSAI應(yīng)用分享
普華永道在基金投資的各個領(lǐng)域已形成豐富的經(jīng)驗和內(nèi)部積累，在不同國家和地區(qū)均有專業(yè)團(tuán)隊，可根據(jù)當(dāng)?shù)氐墓乐祽T例提供關(guān)鍵估值參數(shù)的計算指南和模板。同時，普華永道擁有豐富的數(shù)據(jù)庫資源，可以采集不同國家和地區(qū)的市場參數(shù)及指標(biāo)，為客戶打造專屬的個性化估值解決方案，以應(yīng)對不同投資標(biāo)的可能帶來的技術(shù)挑戰(zhàn)。
結(jié)合對全球領(lǐng)先私募股權(quán)機構(gòu)的深入研究和實踐，普華永道數(shù)字化另類投資解決方案DSAI（Digital Solution for Alternative Investment）以數(shù)字化平臺為基石，保持專業(yè)的獨立性，提供開放與敏捷的能力，通過服務(wù)產(chǎn)品化為投資機構(gòu)構(gòu)建完整的“數(shù)智化生態(tài)”。
注：ERP指企業(yè)資源計劃系統(tǒng)；CRM指客戶關(guān)系管理；ESG指環(huán)境、社會及治理；SoE指國有企業(yè)；FoF指母基金；CVC指產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資；B&S指資產(chǎn)負(fù)債表；P&L指利潤表；DPI指投入資本分紅率；TVPI指流動資產(chǎn)總值；Gross IRR指毛內(nèi)部收益率；Net IRR指凈內(nèi)部收益率。
DSAI基于“募、投、管、退”構(gòu)建核心功能模塊，通過“服務(wù)產(chǎn)品化”一站式服務(wù)，把普華永道的專業(yè)估值服務(wù)能力無縫銜接到解決方案中，在與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略高度一體化的數(shù)字化戰(zhàn)略藍(lán)圖引領(lǐng)下更好地進(jìn)行投后項目管理，普華永道建議應(yīng)盡可能地打通估值管理系統(tǒng)輸入至輸出的各環(huán)節(jié)，對投資標(biāo)的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行收集，并實行從單項投資標(biāo)的自身、投資標(biāo)的所屬基金、所屬行業(yè)等多維度數(shù)據(jù)的可視化處理，以最直觀的方式提供滿足基金管理者分析與決策需求維度的數(shù)據(jù)，最大程度地釋放數(shù)字化效用，實現(xiàn)數(shù)字化管理賦能，可能涉及的場景包括：
對單項投資標(biāo)的“投”“管”“退”全生命周期的財務(wù)數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，資本結(jié)構(gòu)等數(shù)據(jù)進(jìn)行收集整理，實現(xiàn)可視化輸出，體現(xiàn)投資標(biāo)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)指標(biāo)與相應(yīng)節(jié)點估值的趨勢關(guān)系；
收集并輸入基金層面概覽信息，展示募資來源，募資總額，投資總額及投資歷史等概覽信息，通過股權(quán)穿透圖方式清晰展現(xiàn)復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)下的底層投資標(biāo)的及相應(yīng)持股比例；
針對不同賽道投后標(biāo)的設(shè)計問卷，提供必要的風(fēng)險或減值預(yù)警；
以行業(yè)、細(xì)分賽道或區(qū)域為呈現(xiàn)維度，展現(xiàn)不同行業(yè)、細(xì)分賽道或區(qū)域范圍中投資組合的經(jīng)營數(shù)據(jù)和關(guān)鍵價值指標(biāo)趨勢；
根據(jù)被投企業(yè)的基本情況，自動匹配適用的估值方法及模型，實現(xiàn)定期自動估值；
可視化基金投資指標(biāo)，如資本回報倍數(shù)、投入資本分紅率、投入資本總值倍數(shù)、內(nèi)部收益率等，實時監(jiān)測基金業(yè)績表現(xiàn)。
普華永道DSAI投后管理可視化模塊示例
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通過SWAS（software with a service）服務(wù)產(chǎn)品化模式，DSAI幫助客戶獲得豐富的增值服務(wù)插件與核心系統(tǒng)，為客戶提供一站式實時、線上化、標(biāo)準(zhǔn)化的普華永道專業(yè)咨詢服務(wù)——包括但不限于數(shù)字化估值服務(wù)、盡職調(diào)查、ESG、投后企業(yè)財務(wù)、運營、法務(wù)及稅務(wù)風(fēng)險管理、行業(yè)數(shù)據(jù)分析、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
普華永道DSAI解決方案藍(lán)圖
通過PWAS（platform with a service）平臺服務(wù)化模式，客戶可以獲得基于普華永道的戰(zhàn)略合作網(wǎng)絡(luò)資源，實現(xiàn)API（應(yīng)用程序編程接口）接口服務(wù)助力另類投資行業(yè)的數(shù)智化之路。例如與現(xiàn)有云服務(wù)、客戶關(guān)系管理、行業(yè)洞察、專業(yè)數(shù)據(jù)提供商的信息對接、資源共享等。
結(jié)語
基于股權(quán)投資行業(yè)的趨勢及管理痛點，投資機構(gòu)往往需要“咨詢+產(chǎn)品+服務(wù)”的一站式閉環(huán)服務(wù)模式。傾聽市場的聲音，從股權(quán)投資機構(gòu)自身需求的角度出發(fā)，根據(jù)投資機構(gòu)的個性化需求，打通不同層級的數(shù)據(jù)壁壘，構(gòu)建流程管控、數(shù)據(jù)挖掘、行業(yè)研究和專家洞察全鏈條的解決方案，幫助投資機構(gòu)將各個環(huán)節(jié)形成閉環(huán)，實現(xiàn)數(shù)字化估值、風(fēng)險管理、降低投資風(fēng)險，提升交易價值。
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