商業(yè)會(huì)計(jì)2001.11
規(guī)范上市公司資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易
朱雪艷
正常、有效的資產(chǎn)重組將有助于社會(huì)資源的合理配置,有助于優(yōu)勝劣汰機(jī)制的建立、健全、完善,有助于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化方向發(fā)展。關(guān)聯(lián)交易是指發(fā)生在關(guān)聯(lián)方之間的交易事項(xiàng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,上市公司與其關(guān)聯(lián)方形成的相容利益集團(tuán),是由契約安排與交易方式創(chuàng)新所形成的一種經(jīng)濟(jì)節(jié)約機(jī)制。這種利益的相容性可以實(shí)現(xiàn)信息經(jīng)濟(jì)性利用,降低交易費(fèi)用,達(dá)到反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易并不矛盾,只要能優(yōu)化資源配置,提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力,增強(qiáng)企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力,利用關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行資產(chǎn)重組無(wú)可厚非,然而我國(guó)的資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易的結(jié)合,卻演繹了大量的虛假性重組,本文稱之為不良關(guān)聯(lián)重組交易。
積極有效的關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)重組是證券市場(chǎng)的活力所在。我們應(yīng)使之規(guī)范化、市場(chǎng)化,引導(dǎo)二者積極發(fā)揮作用,目前主要應(yīng)從以下方面著手:
一、完善上市公司的法人治理結(jié)構(gòu),確立上市公司的獨(dú)立地位,建立真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度。我國(guó)國(guó)有企業(yè)雖然經(jīng)過(guò)了股份制改組,建立了現(xiàn)代企業(yè)制度,但還不是真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度,股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,國(guó)有控股股東與上市公司關(guān)系密切,這些極大地影響了上市公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力。國(guó)有股減持以及國(guó)有股和法人股的流通問(wèn)題的妥善解決,有望改善不良關(guān)聯(lián)重組交易。
二、貫徹執(zhí)行退市制度,進(jìn)一步健全完善上市公司的退市機(jī)制。2001年2月我國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》,標(biāo)志著上市公司退市制度的實(shí)施。值得注意的是,退市不能一退了之,應(yīng)相應(yīng)地建立股票的柜臺(tái)交易,要使退市公司的股票能夠有一個(gè)變現(xiàn)的場(chǎng)所;建立相應(yīng)的訴訟和賠償制度,對(duì)因主觀故意欺騙投資者并且導(dǎo)致公司被摘牌的,與此相關(guān)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師和公司董事要承擔(dān)連帶的賠償責(zé)任。
三、完善改進(jìn)《證券法》和《證券交易法》,特別是對(duì)其中引起上市公司造假的股票發(fā)行資格、掛牌交易等規(guī)則作出改進(jìn),代之以更科學(xué)合理的考核和考評(píng)體系,克服原有凈資產(chǎn)收益率等單一會(huì)計(jì)指標(biāo)的不足,增加盈利指標(biāo)、發(fā)展指標(biāo)等,以便對(duì)上市公司進(jìn)行全方位、全過(guò)程的審查和評(píng)估,從而減少公司造假的動(dòng)機(jī)和可能。
四、盡快制定和完善《上市公司收購(gòu)管理辦法》,明確規(guī)定上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的機(jī)制與規(guī)則,對(duì)資產(chǎn)定價(jià)、交易方式、支付辦法、財(cái)務(wù)核算以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所、中介機(jī)構(gòu)和獨(dú)立董事的權(quán)責(zé)和作用都要作出具體而明確的規(guī)定。
五、規(guī)范完善資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易的信息披露制度,給投資者充分的判斷關(guān)聯(lián)重組交易的空間。對(duì)上市公司資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易要作出特別的規(guī)定,以確保這種關(guān)聯(lián)交易不能損害市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則和投資者的合法權(quán)益。區(qū)分不同的資產(chǎn)重組,制定不同的信息披露制度。如重組公司可以申請(qǐng)最長(zhǎng)不超過(guò)3個(gè)月的連續(xù)停牌,在停牌的第一個(gè)月后要公告重組進(jìn)展情況,第二個(gè)月每?jī)芍芤嬉淮?第三個(gè)月每周要公告一次。連續(xù)停牌三個(gè)月且重組沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的,將予以強(qiáng)制復(fù)牌,其股票將作特別處理。
(作者單位:西安交通大學(xué))
