一、 資產(chǎn)證券化的融資流程
資產(chǎn)證券化，是將缺乏流動性、但具有預期穩(wěn)定現(xiàn)金收入的資產(chǎn)，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資，其最大的效用是提高資產(chǎn)的流動性。
資產(chǎn)證券化的融資流程需要經(jīng)過以下步驟：
?。?）證券化資產(chǎn)池的構建。發(fā)起人根據(jù)融資需求確定融資目標，選擇適合于證券化的基礎資產(chǎn)組成資產(chǎn)池?；A資產(chǎn)的選擇要遵循3個標準，即風險分散度高，風險可測性強，風險控制性好。基礎資產(chǎn)池也應該達到一定的規(guī)模，以攤薄昂貴的構建費用，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。
?。?）建立特殊目的的法律實體SPV。發(fā)起人將被證券化的基礎資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給SPV(Special Purpose Vehicle)。SPV是資產(chǎn)證券化運作的關鍵性主體，其處于發(fā)起人和投資者之間，從事購買證券化資產(chǎn)、整合現(xiàn)金流、信用增強與評級、擔保并發(fā)行證券等一系列業(yè)務。
?。?）信用增級。由于資產(chǎn)證券的償付依賴于被證券化的資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量能否順利實現(xiàn)，對投資者而言存在一定的風險。通過信用增級的方式，可提高資產(chǎn)證券的信用級別，改善發(fā)行條件，降低融資成本。
?。?）信用評級和發(fā)售證券。資產(chǎn)支持證券的評級主要考慮資產(chǎn)的信用風險，為投資者提供證券選擇的重要依據(jù)。SPV聘請信用評級機構對資產(chǎn)未來能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行評級，進而對信用增級后擬發(fā)行的證券進行評級。評級機構還需后續(xù)跟蹤監(jiān)督，隨時根據(jù)資產(chǎn)信用質(zhì)量的變化對證券評級進行調(diào)整。至此，SPV作為發(fā)行人通過銀行或證券承銷商等各類金融機構，向投資者銷售資產(chǎn)支持證券。
（5）資產(chǎn)池的管理與服務。SPV需要對基礎資產(chǎn)組合進行管理，收取、記錄資產(chǎn)組合中產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入，并把全部收入存入事先指定的受托銀行或者專門賬戶，以按時向投資者支付本金和利息。
?。?）清償證券。按照證券發(fā)行時的約定，當資產(chǎn)支持證券到期后，由資產(chǎn)池產(chǎn)生的收入在還本付息、支付各項服務費之后，若有剩余，按協(xié)議規(guī)定在發(fā)起人和SPV之間進行分配。(責任編輯：上海論文網(wǎng))
