近年來，我國能源類企業(yè)呈快速發(fā)展趨勢。但是，由于地域的限制，東部地區(qū)能源類上市公司發(fā)展較為迅速，中西部地區(qū)的上市公司與之相比而言發(fā)展較為緩慢。國家為了鼓勵中西部地區(qū)的發(fā)展，制定了一些優(yōu)惠政策。但是縱觀中西部地區(qū)能源類上市公司資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展狀況，仍存在不少問題，同時東部地區(qū)的能源類企業(yè)也存在著一些不足。針對這一現(xiàn)狀，本文將針對這三個地區(qū)能源類上市公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行分析，找出其中的不足，并提出優(yōu)化建議，以期為這三個地區(qū)的均衡、快速的發(fā)展提供參考。
一、相關(guān)理論概述
?。ㄒ唬┵Y本結(jié)構(gòu)定義 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及比例關(guān)系。一般來說，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)債務性資金與權(quán)益性資金的構(gòu)成比例。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理，直接影響著該公司的經(jīng)營業(yè)績和長遠發(fā)展。按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，債務性融資具有節(jié)稅的優(yōu)點，適度的負債可以使企業(yè)降低籌資成本，發(fā)揮財務杠桿效應，一定程度上降低企業(yè)的綜合資本成本。從理論上講，我們認為股東財富最大化是比較合理的財務管理目標，所以上市公司必然會追求最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
?。ǘ┠壳拔覈鲜泄举Y本結(jié)構(gòu)存在的問題 一方面，從債務資本的結(jié)構(gòu)來看，銀行貸款比例過高，債券融資比例較低。其中在銀行借款中，短期借款所占的比重較高。這樣的債務資本結(jié)構(gòu)就會導致上市公司抵御財務風險的能力降低；另一方面，從權(quán)益資本的結(jié)構(gòu)來看，股票融資比例較高，留存收益所占比例很低。這樣就使得上市公司在每次的融資過程中都需要付出高額的融資費用，導致了融資成本的提高，降低了企業(yè)的盈利能力。
二、各地區(qū)能源化工行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)比較
?。ㄒ唬┈F(xiàn)狀分析 我國能源化工類上市公司主要分布在上海、深圳等東部地區(qū)，中部地區(qū)次之，西部地區(qū)的能源化工類企業(yè)最少。由于地域分布不均，所選取的能源化工類企業(yè)各地區(qū)數(shù)目不盡相同，東部地區(qū)較多，西部地區(qū)較少，所以在進行分析時，本文將采用加權(quán)平均的方法對每個地區(qū)的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)進行平均再進行各個地域的分析比較。
?。ǘ┯嬎惴治?具體內(nèi)容如下：
?。?）計算過程。
第一，在三個地區(qū)分別選取幾家能源化工類上市公司2007年~2010年的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)，并對每家上市公司這三年來的報表數(shù)據(jù)計算其構(gòu)成情況，并對這三年的數(shù)據(jù)進行加權(quán)平均；
第二，對每家上市公司三年加權(quán)平均的數(shù)值進行加總，并根據(jù)東中西部各地區(qū)劃分標準的不同再次進行加權(quán)平均，計算得出各個地區(qū)的資本構(gòu)成情況。計算數(shù)據(jù)如表1~表3所示：
第三，分析比較各個地區(qū)最后得出的資本加權(quán)平均數(shù)，結(jié)果如表4所示：
?。?）結(jié)果分析。由以上分析數(shù)據(jù)可知：第一，就流動比率與速動比率來說，東部地區(qū)明顯高于西部與中部地區(qū)，而西部地區(qū)又高于中部地區(qū)。筆者認為，這主要是受到地域因素的影響，東部地區(qū)由于其便利的交通以及良好的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀所以其流動比率與速動比率最高，而西部地區(qū)因為其擁有豐富多樣的自然資源，所以其比率也高于中部地區(qū)。其中流動比率應當為2比較合適，所以東部地區(qū)的流動比率明顯優(yōu)于其他兩個地區(qū)。
第二，就資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析而言，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的60%最為合適，從上面的計算結(jié)果可以看出，我國能源化工類上市公司的流動資產(chǎn)明顯在總資產(chǎn)的占有率中比較低，其中中部地區(qū)的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重最低，僅為28%，西部與東部地區(qū)雖然優(yōu)于中部地區(qū)，但仍然低于最優(yōu)標準。筆者認為，我國能源化工類上市公司應當提高流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占有比例。
第三，就負債結(jié)構(gòu)而言，流動負債占到負債總額的75%最為合適，但從上面的計算結(jié)果可以看到，在這三個地區(qū)的能源化工類上市公司中，中部地區(qū)上市公司的流動負債在負債總額中的占有率比較合適，東西部地區(qū)的占有率則相對偏低。流動負債較低，雖然能夠在一定程度上降低了該企業(yè)的財務風險，但同時也會影響本公司現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)，喪失有利的投資機遇，此外，負債有抵稅作用，適當增加負債規(guī)?？梢越档凸镜馁Y本成本。
第四，就負債與權(quán)益總額之間的比重來說，負債融資應當占40%，權(quán)益總額為60%最為合適。根據(jù)上面的計算結(jié)果可以看出，在這三個地區(qū)的能源化工類上市公司中，負債比重較高，均超過了最優(yōu)比例40%。其中東部地區(qū)上市公司負債所占比重最接近40%，其余兩個地區(qū)上市公司負債所占比重明顯高于最優(yōu)標準。若負債比重太高，則會加劇公司的財務風險，使公司的承受較大的還款壓力；若權(quán)益融資比重較高，勢必會要求經(jīng)營者加強對資產(chǎn)的管理能力，一旦對資產(chǎn)的管理不當，則會加大企業(yè)的經(jīng)營風險。所以，負債保持40%的占有率是十分必要的，我國能源化工類上市公司應當降低負債在資本結(jié)構(gòu)中的占有率。
三、各地區(qū)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議
?。ㄒ唬〇|部地區(qū) 根據(jù)以上的數(shù)據(jù)分析，筆者認為東部地區(qū)能源化工類上市公司的流動比率與速動比率都非常好，與最優(yōu)標準差距不大。在資產(chǎn)的構(gòu)成中，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重較低，所以應當加大流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的份額。在負債的構(gòu)成中，流動負債在負債總額中所占的比重較低，這樣會導致公司錯過有利的投資機會，同時也會喪失負債的避稅作用。所以，應當適度增加流動負債的比重。同時，負債在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重過高，這樣會加劇財務風險發(fā)生的概率?？傊?，筆者認為：東部地區(qū)的能源類上市公司應當適當加大流動資產(chǎn)的數(shù)額，同時適當減少負債的份額，特別應當注意增加流動負債所占的比重，這樣才能減少該地區(qū)能源類上市公司的財務風險與經(jīng)營風險。
（二）中部地區(qū) 針對中部地區(qū)各指標計算結(jié)果，不難發(fā)現(xiàn)：中部地區(qū)能源類上市公司的流動比率與最優(yōu)指標2相差較遠，所以該地區(qū)上市公司應當注意提高本公司的流動比率。同時，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，流動資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占的比重較低，所以應當加大流動資產(chǎn)的份額；在負債結(jié)構(gòu)中，該地區(qū)上市公司流動負債在負債總額中所占的比重比較合適，應繼續(xù)保持；就負債總額在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重而言，該地區(qū)該指標與最優(yōu)標準相差不大，狀況良好?？傊P者認為：中部地區(qū)能源類上市公司應當提高流動比率，同時增加流動資產(chǎn)的比重，應當繼續(xù)保持流動負債在負債總額中所占的比重，這樣才能維持良好的資本結(jié)構(gòu)，使該地區(qū)能源類上市公司的資本結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。
（三）西部地區(qū) 在三個地區(qū)的比較中，西部地區(qū)的上市公司明顯存在著一些不足。首先，西部地區(qū)的流動比率與速動比率與最優(yōu)指標最為接近，這點均優(yōu)于其他兩個地區(qū)。但是在資產(chǎn)與負債的構(gòu)成中，同時存在著與其他兩個地區(qū)同樣的問題，即流動資產(chǎn)所占份額較少，流動負債所占份額較低。此外，負債在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重是最高的，即西部地區(qū)上市公司的資本結(jié)構(gòu)很不合理，負債所占比重較大，這樣會加劇該地區(qū)上市公司的財務風險?？傊?，筆者認為：西部地區(qū)能源類上市公司也應當加大流動資產(chǎn)的比重，同時適當增加流動負債所占的比重，更加值得注意的是應當適當增加所有者權(quán)益的比重，這樣才能降低該地區(qū)能源類上市公司的財務風險，使其資本結(jié)構(gòu)趨于完善。
根據(jù)以上對于各地區(qū)能源化工類主要上市公司資產(chǎn)負債表的分析結(jié)果不難看出，雖然這些上市公司正在不斷的發(fā)展壯大，但是也存在著不少問題。能源類上市公司應當結(jié)合本地區(qū)的特點以及優(yōu)勢，克服所在地區(qū)的地域限制，針對各個地區(qū)上市公司所存在的問題，對公司資本結(jié)構(gòu)進行具有針對性的優(yōu)化調(diào)整，使其資本結(jié)構(gòu)更加完善，這樣才能使東中西部地區(qū)的能源類上市公司均衡發(fā)展，使各地區(qū)經(jīng)濟能夠均衡、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，減小各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的差距。
