【摘 要】
【摘要】因大股東操縱而形成大股東的控制權私利，可能導致盈余質量下降。大股東和中小股東之間的代理問題對會計盈余質量產生的影響，已受到人們的關注。定向增發(fā)政策的出臺為該問題的研究提供了契機。本文研究結果表明，定向增發(fā)前定向增發(fā)的公司通過盈余操縱使定向增發(fā)進行得更加順暢；定向增發(fā)時大股東通過增發(fā)折價獲得控制權私利；定向增發(fā)后的公司盈余質量弱于定向增發(fā)前，且僅向大股東的定向增發(fā)的公司盈余質量下降得更快。
【關鍵詞】定向增發(fā) 控制權私利 盈余質量 操控性應計利潤
一、引言
委托代理問題聚焦的中心是股權集中度：股權如果過于分散，會產生第一類代理問題，即股東與管理層間的代理問題；股權如果過于集中，會產生第二類代理問題，即大股東與中小股東間的代理問題。
我國資本市場起步較晚，對中小投資者的保護較弱，而且上市公司股權較為集中，管理層持股的公司較少，因此資本市場主要面臨第二類代理問題，即大股東與中小股東間的代理問題。為了加強對中小股東權益的保護，我國實施了股權分置改革，引導非流通股股東將關注重點轉向二級市場股價，希望大小股東間形成共同的利益基礎（屠光紹，2005）。目前股權分置改革已基本完成，定向增發(fā)將是當前和今后一段時期內我國上市公司再融資的一種主要方式。股權分置改革后，大小股東之間的沖突是否能夠得到有效緩解，大股東是否仍享有控制權私利，股權分置改革后的定向增發(fā)為這類問題的研究提供了契機。
